20210828-光大证券-无锡银行-600908.SH-2021年半年报点评_营收盈利维持双位数_资产质量持续向好_6页

报告摘要

无锡银行 (600908.SH) 2021年半年报总结

核心内容

无锡银行在2021年上半年表现出稳健的盈利增长和资产质量的持续改善，公司整体经营状况良好，展现出较强的抗风险能力。分析师对无锡银行的评级为“买入”，并维持其2021-2023年的盈利预测不变，认为其未来发展前景积极。

主要观点

营收与盈利增长：2021年上半年，无锡银行实现营业收入21.89亿元，同比增长11.5%；归母净利润7.83亿元，同比增长15.8%。其中，Q2单季归母净利润同比增长18.8%，显示公司盈利能力在第二季度有所增强。
业绩驱动因素：
- 规模增长对业绩的贡献度为27.9%，较Q1提升1.6个百分点。
- 非息收入贡献度为13.6%，同比增长24.5%，其中手续费及佣金收入同比增长93.2%，成为盈利增长的重要动力。
资产质量改善：
- 不良贷款率降至0.93%，持续处于较低水平。
- 拨备覆盖率达到437.87%，显著高于行业平均水平。
- 不良净生成率转为负值，为-0.08%，在已披露半年报的上市银行中尚属首例。
- 关注类贷款占比为1.32%，仍处于较低水平，显示公司资产质量优异。
息差改善：
- 上半年净利息收入同比增长8.3%，净息差为1.95%，较Q1持平，但环比2020年有所改善。
- 存款成本率下降，生息资产收益率有所提升，有助于改善净息差。
资产负债结构：
- 存款同比增长10.9%，但增速低于贷款增速，存贷差较大。
- 活期存款占比略有下降，但较Q1有所改善。
- 应付债券占比上升，NCD发行增加，表明公司负债结构有所优化。
资本充足率：
- 截至6月末，核心一级资本充足率为8.62%，较Q1下降13个百分点，资本充足率安全垫仍较为充足。
- 风险资产增速为16.04%，高于资本的内生补充速度，存在一定的资本压力。
盈利预测与估值：
- 维持2021-2023年EPS分别为0.79、0.89、1.02元的预测。
- 当前股价对应的PB分别为0.76、0.69、0.63，显示估值较低。
- 预计未来三年盈利能力将持续增强，估值有望逐步提升。