20240820-东证期货-镍专题报告_需求难寻亮点_镍价震荡运行_39页_1mb

需求难寻亮点，镍价震荡运行

矿端硫化镍矿减产，红土镍矿进口需求增加

印尼镍矿审批虽加速，但实际落地受天气等因素影响，供应偏紧。国内对菲矿需求提升，挤压国内镍矿进口。2024年全球镍矿供给预计增长6%至404万吨，核心在于红土镍矿增量。

冶炼端高冰镍增量显著，硫酸镍需求不足

上游转产高冰镍积极性提升，但挤压矿端利润，海外纯镍逐步减产，国内电积镍产量快速增长。硫酸镍需求因新能源政策干扰和消费疲软增长有限，外采原料厂商利润下滑，新增产能以一体化项目为主。

需求端不锈钢累库拖累价格，新能源需求边际收缩

不锈钢产量高增长叠加库存高位累库，压制价格走势；新能源方面，政策干扰和磷酸铁锂电池挤压使三元电池需求前景不明朗。

投资建议及风险提示

预计下半年镍价维持宽幅震荡，建议区间操作（参考122000-138000元/吨）；关注内外正套、Contango升水等套利机会。风险包括需求不及预期、政策扰动等。

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