20250111-五矿期货-镍周报_短期缺乏驱动_镍价震荡运行_32页_3mb

本次镍价震荡运行，主要受到宏观面和基本面多重因素影响。短期内，市场缺乏强劲驱动，镍价随有色金属板块波动。

核心观点：

1. 宏观主导： 美国12月非农就业数据远超预期（256万人 vs 预计16万人），市场预期美联储降息幅度可能下调，美元指数上行，全球有色金属承压。预计此宏观因素仍将是近期价格运行的主要驱动力。
2. 供需基本面： 印尼镍矿配额听闻削减，消息可能对市场情绪构成支撑，但目前尚未有定论。镍产业链整体基本面依然过剩，国内精炼镍产量持续攀升，硫酸镍利润低迷，供需矛盾未改。
3. 成本支撑： 短期矿价（特别是印尼矿）存在支撑，中间品进口量同比跌幅较大，系数价格坚挺但中间品流通不畅。精炼镍进口利润倒挂明显。
4. 价格区间： 近期镍价（沪镍主力合约125480元/吨）较前一周表现强势反弹。预计价格区间运行至120000元/吨-128000元/吨。
5. 关注焦点： 下周需密切关注1月17日公布的12月美国CPI数据，该数据可能进一步验证通胀趋势，影响市场对美联储未来政策预期。

重点关注数据点：

• LME镍库存： 164904吨，连续第二周增加。
• 国内外显性库存： 210万吨，单周增加1194吨。
• 国内精炼镍月度产量： 2024年11月达33510吨，环比大幅提升862%。
• 硫酸镍： 价格维持低位，需求端三元淡季持续，限制反弹空间。
• 宏观预期： 低通胀美联储预期以及去预期下宽松政策的退出预期仍是核心变量。
• 印尼镍矿配额： 相关政策落地的时间与可能性值得高度关注。