20180625-申万宏源-食品饮料行业周报_继续买入板块确定性_展望Q3依然乐观_18页_1mb

食品饮料行业周报 2018年6月25日总结

核心内容概述

本报告指出，2018年第二季度食品饮料行业整体表现优于大盘，板块跑赢上证指数2.09个百分点，位列申万28个子行业第5位。尽管市场整体调整，但食品饮料板块展现出良好的防御性，其中乳品、白酒和调味发酵品跌幅较小，而葡萄酒和软饮料跌幅较大。当前时点，板块龙头仍具有较高的配置价值，预计三季度市场表现将继续乐观。

主要观点

基本面表现

• 白酒：二季度虽为淡季，但白酒上市公司整体增长维持一季度水平，业绩确定性高，高端白酒整体价稳量增。
• 大众品：龙头公司如伊利、涪陵榨菜、中炬高新等表现强劲，收入增长稳定，部分公司产品结构优化，市场占有率提升。

估值水平

• 食品饮料板块2018年动态PE为26.78x，溢价率116%，环比上升5.9%。
• 白酒板块动态PE为26.35x，溢价率113%，环比上升6.4%。
• 饮料制造板块PE（TTM）处于历史60分位，食品加工板块PE（TTM）处于历史50分位，估值合理。

市场环境

• 不确定的市场环境突显食品饮料板块的确定性，尤其在中美贸易战和去杠杆背景下，食品饮料企业受冲击有限，现金流状况良好。

关键信息

个股更新

• 泸州老窖：国窖1573上调终端及渠道价格，预计上半年发货节奏超过60%，公司收入增长目标25%以上，继续推荐买入。
• 五粮液：暂缓接受普五订单，但其他系列正常接受，预计发货进度完成全年任务的60%左右，批价稳定，维持买入评级。
• 顺鑫农业：北京区域收入增长加速，产品结构升级，大股东持续增持，看好其全国化潜力。
• 伊利股份：调入6月十大金股，短期调整后估值优势明显，中长期趋势向好，维持目标价38元，继续推荐买入。

成本变动回顾

• 生鲜乳：主产区均价3.39元/公斤，同比下降0.90%，环比持平。
• 仔猪价格：24.01元/公斤，同比下降33.49%，环比上升0.50%。
• 生猪价格：11.58元/公斤，同比下降16.15%，环比上涨1.58%。
• 猪肉价格：19.84元/公斤，同比下降17.68%，环比上升0.86%。

板块表现

• 食品饮料板块跑赢大盘2.28%，子行业表现差异较大。
• 乳品：跌幅最小，为-0.28%。
• 白酒：跌幅为-1.93%，但表现优于其他酒类。
• 葡萄酒：跌幅最大，为-13.47%，受市场冲击明显。

股东增减持

• 多家上市公司出现股东增减持行为，如威龙股份、安德利、龙大肉食等，部分股东增持，部分减持，显示市场信心不一。

核心推荐

白酒

• 泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒

大众品

• 伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

表格目录

• 表1：肉制品数据
• 表2：乳制品数据
• 表3：大宗农产品数据
• 表4：包装运输数据
• 表5：啤酒数据
• 表6：白酒数据
• 表7：红酒数据
• 表8：黄酒数据
• 表9：去年及今年食品饮料各子行业相对于申万A指的超额收益情况
• 表10：食品饮料跟踪公司相对于申万A指的超额收益情况
• 表11：本周重要股东增减持明细
• 表12：本周大宗交易情况
• 表13：下周股东大会提示
• 表14：本周食品饮料沪深港通前十大活跃个股情况
• 表15：食品饮料行业重点公司估值表