20180625-申万宏源-日照港-600017.SH-吞吐量确定性上行_再次强调底部布局_3页_442kb
报告摘要
交通运输行业研究报告总结：日照港（600017）
核心内容
本报告对日照港（600017）的交通运输行业投资价值进行了分析，并将投资评级从“增持”上调至“买入”，主要基于其业务量增长、利润提升及估值优势。
主要观点
- 利润水平提升：日照港2017年归母净利润同比增长109.30%，受益于干散货吞吐量的回暖。2018年公司通过延长部分固定资产折旧年限，预计增加利润总额2.27亿元，归母净利润预计达6.16亿元，同比增长67%。
- 估值构建安全边际：公司当前市盈率（PE）为16倍，远低于行业平均27倍，显示出估值偏低，具备较大的向上空间。
- 吞吐量增长预期：日照钢铁精品基地一期一步已于2017年底投产，预计贡献1200万吨吞吐量，一期二步及配套码头将于2018年下半年投产，成为新的增长点。
- 业务结构优化：原油和集装箱业务发展迅速，成为集团新的业绩增长点。原油年吞吐能力预计达1亿吨以上，集装箱运输能力从600万标箱提升至1000万标箱。
- 行业前景向好：西煤东运运力趋紧，瓦日铁路重载列车运营及铁矿石内运需求的增加，将推动日照港吞吐量提升，带来更广阔的发展空间。
关键信息
市场数据（2018年06月22日）
- 收盘价：3.14元
- 一年内最高/最低价：4.87元/3.05元
- 市净率：0.9
- 息率（分红/股价）：0.64
- 流通A股市值：9658百万元
- 上证指数/深证成指：2889.76/9409.95
基础数据（2018年03月31日）
- 每股净资产：3.52元
- 资产负债率：39.41%
- 总股本/流通A股：3076百万股
- 流通B股/H股：-/-
投资评级说明
- 证券评级：买入（Buy）表示相对强于市场表现20%以上。
- 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）分别表示行业超越、持平、弱于整体市场表现。
- 基准指数：沪深300指数。
财务数据及盈利预测（单位：百万元）
| 指标 | 2017 | 2018Q1 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,804 | 1,245 | 5,050 | 5,292 | 5,547 |
| 营业收入同比增长率(yoy) | 12.33% | 6.99% | 5.10% | 4.80% | 4.80% |
| 净利润 | 369 | 171 | 616 | 688 | 793 |
| 净利润同比增长率(yoy) | 109.30% | 59.09% | 66.94% | 11.80% | 15.20% |
| 每股收益(元) | 0.12 | 0.06 | 0.20 | 0.22 | 0.26 |
| 市盈率 | 26 | - | 16 | 14 | 12 |
财务摘要（单位：百万元）
| 指标 | 2015A | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,378 | 4,277 | 4,804 | 5,050 | 5,292 | 5,547 |
| 毛利率(%) | 20.61% | 16.86% | 21.52% | 26.10% | 26.80% | 27.90% |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 308 | 176 | 369 | 616 | 688 | 793 |
| 归属于母公司所有者的净利润率(%) | 7.04% | 4.12% | 7.68% | - | - | - |
| ROE(%) | 3.04% | 1.71% | 3.47% | 5.50% | 5.80% | 6.30% |
风险提示
- 吞吐量不及预期。
研究支持
- 王立平：A0230511040052，wanglp@swsresearch.com
- 匡培钦：A0230117040004，kuangpq@swsresearch.com
- 闫海：A0230118010009，yanhai@swsresearch.com
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