2017-全球资产配置周报：大宗反弹带动海外价值股回暖_29页-4mb

全球资产配置周报总结（2017.7.22-7.28）

核心内容概述

本报告分析了2017年7月22日至7月28日期间全球主要资产类别及市场的表现，结合“五星模型”分析框架，探讨了各国在商业、信贷、货币政策和政治周期方面的变化对资产配置的影响。整体来看，全球市场呈现出分化趋势，大宗商品表现强势，信用债及股票市场有所反弹，而利率债相对疲软。

主要观点

1. 全球大类资产表现

• 大宗商品：涨幅显著，达到4.16%，其中原油涨幅高达9%，黄金、白银、铜等也均有上涨。
• 信用债：全球高收益公司债小幅上涨0.35%，优于全球投资级公司债的0.04%涨幅。
• 股票市场：全球股市分化明显，新兴市场表现优于发达市场。巴西股市领涨，韩国股市领跌。
• 利率债：各国长端国债收益率普遍上行，但波动性维持低位。

2. 汇率走势

• 美元指数：小幅回调，跌幅0.64%，美元兑人民币继续小幅升值，报收6.7373。
• 强势货币：瑞典克朗和挪威克朗涨幅较大，分别达到1.6%和1.33%。
• 弱势货币：瑞郎和阿根廷比索有较大贬值，分别达2.4%和2.3%。
• 美元与新兴市场相关性：由负转正，表明美元走弱时新兴市场货币也同步走强。

3. 债市表现

• 主权债：巴西主权债领涨0.38%，而美国国债指数领跌跌幅0.29%。
• 信用债：高收益债风险溢价小幅下跌，目前仍处于2014年低位附近。
• 期限利差：整体趋于平坦化，尤其是中国、美国和日本的期限结构仍然非常平坦。

4. 权益市场表现

• 行业分化：医疗健康板块因特朗普医改受挫而跌幅显著，欧洲、美国和新兴市场医疗健康板块分别下跌2.06%、1.26%和1.74%。
• 股市分化：新兴市场表现优于发达市场，其中巴西股市上涨1.26%，韩国股市下跌2.38%。
• A股估值：整体估值保持中性，接近历史中位数水平。

5. 大宗商品波动性

• 波动性：全球大宗商品波动性进一步下行，VIX指数处于历史低位，美元和新兴市场相关性转为正相关。
• 期货持仓：原油和铜的投机性多头持仓上升，显示市场预期改善。

关键信息

1. 五星模型分析

• 特朗普政策影响：特朗普医改和边境税政策受挫，影响市场情绪，导致美元回调。
• 政策不确定性：税改方案仍存在分歧，边境税可能被搁置，影响美国经济政策的稳定性。
• 其他政策：美国退出巴黎协定、废除多德-弗兰克法案、推进基建计划等，均对市场产生一定影响。

2. 全球资产相关性

• 原油与发达市场：相关性显著上升，表明油价上涨对发达市场产生积极影响。
• 新兴市场与利率债：正相关显著，表明新兴市场股市上涨时利率债也同步走强。
• 美元与股票市场：相关性接近0，有变为正相关的趋势。

3. 重点关注数据

• PMI数据：各国7月制造业和服务业PMI数据将在8月初陆续公布，可能影响市场走势。
• 英国央行：会议纪要及通胀报告将发布，可能对英镑汇率及英国金融市场产生影响。

市场趋势与展望

• 周期与价值股：在利率回升和商品回暖的背景下，全球市场风格偏向周期与价值股。
• 资产配置建议：鉴于大宗商品的强势表现和信用债的反弹，投资者可考虑适度配置周期性资产。
• 风险提示：特朗普政策的不确定性、全球经济放缓、以及各国货币政策变化可能对市场造成影响，需持续关注。

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