2024年白糖年度策略：糖价见顶，牛熊转换-20231222-国投安信期货-18页_1mb

白糖2024年市场策略总结

报告概述

这份报告由国投安信期货有限公司编制，聚焦于2024年白糖市场策略，分析国内外糖价趋势，並预测牛熊转换。核心结论指出，全球白糖市场供给增加、需求减弱，导致糖价见顶转向下行。报告基于详细的基本面数据，包括产量、进口和政策变化，投资建议以偏空为主。

国外市场分析

• 巴西：2023/24榨季产糖量创历史新高，单产和制糖比均超预期，出口量增加但港口运力问题限制供应，短期供应压力大。预计24/25榨季产量维持高位，中长期趋势向下。
• 印度：甘蔗主产区干旱，单产大幅下降，糖醇政策调整导致制糖比例上调，产量预计减少约200万吨。出口政策不确定，可能影响国际供需平衡。
• 泰国：1-8月干旱影响甘蔗生长，但9月降雨改善，预计23/24榨季单产下降约20%，减产将进一步宽松供应。

美糖价格已见顶，自2023年下半年起大幅回调，多头逻辑被打破，主要原因是巴西超预期增产和印度不确定性。美糖期价继续下行。

国内市场分析

• 产量：国内预计23/24榨季广西食糖产量增加100万吨，科技因素导致实际产量可能上调。整体供应充足，增产施压市场。
• 需求：下游需求疲软，高价抑制消费，糖浆和预拌粉挤压市场份额，销量减少。需求无法支撑价格上涨。
• 进口与政策：内外价差倒挂导致进口量减少，但美糖下跌后进口成本下降，短期进口或回升。国储糖投放市场以调节供应，但季节性影响有限。

国内供需偏宽松，基本面驱动减弱，郑糖合约2409及之前以偏空思路操作。

综合结论与投资展望

糖价已进入下行周期，全球贸易流维持紧平衡，但利空因素主导。建议投资者关注产量政策变化，保持偏空立场。长期来看，巴西增产和需求弱化支撑下行趋势。

作者：黄维，高级分析师