20250428-中邮证券-普莱柯-603566.SH-业绩见底_25年Q1大幅增长_4页_577kb

报告摘要

普莱柯（603566）是一家专注于生物制品和化药业务的公司，其2024年年报和2025年一季报显示了公司业绩的波动与复苏迹象。分析师王琦对普莱柯给予了“增持”评级，并对其未来三年的盈利情况进行了预测。

业绩波动：公司2024年全年营业收入和归母净利润均出现下滑，分别同比下降16.77%和46.82%。
业绩复苏：2025年第一季度营业收入和归母净利润同比大幅增长，分别达到18.32%和93.75%，表明公司正在逐步企稳。
业务结构分化：
- 禽苗及抗体业务：表现良好，全年和Q1收入分别增长3.31%和33.80%。
- 猪苗业务：受到行业竞争加剧影响，全年和Q1收入分别下降22.58%和11.64%。
- 宠物疫苗：作为新增长点，2024年全年实现销售收入超过4600万元，其中宠物疫苗收入达1442万元。
化药业务：2024年受竞争影响收入下滑41.19%，但2025年Q1已恢复增长9.68%。
管理费用增加：2024年公司管理费用率上升至11.34%，主要由于南京兽用灭活疫苗生产项目转固带来的折旧费用。
盈利预测：分析师预计公司2025-2027年EPS分别为0.49元、0.61元和0.68元，认为公司有望复苏。
估值指标：公司PE和PB预计逐年下降，分别为28.07、22.56、20.01和1.86、1.94、2.03，显示估值逐渐合理化。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1043	1131	1196	1259
营业利润（百万元）	98	186	221	262
归属母公司净利润（百万元）	93	169	210	237
EPS（元/股）	0.27	0.49	0.61	0.68
市盈率（P/E）	51.09	28.07	22.56	20.01
市净率（P/B）	1.81	1.86	1.94	2.03
EV/EBITDA	17.80	16.36	14.62	12.89

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	61.1%	59.8%	60.2%	60.8%
净利率	8.9%	14.9%	17.6%	18.8%
ROE	3.5%	6.6%	8.6%	10.1%
ROIC	4.1%	6.4%	8.4%	10.1%
资产负债率	15.2%	15.3%	15.4%	15.7%
流动比率	2.92	2.89	2.88	2.81
应收账款周转率	2.60	3.26	3.65	3.93
存货周转率	2.16	2.38	2.56	2.74
总资产周转率	0.33	0.37	0.41	0.44