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信用债风险周观察总结（20210802-20210806）

核心内容概述

本报告总结了2021年8月2日至8月6日期间信用债市场的关键动态，包括主体评级变动、异常成交、债券发行取消或推迟以及负面事件等。整体来看，信用债市场风险有所上升，尤其在兑付风险和异常成交方面表现突出。

主要观点

• 主体评级变动：本期无正向评级调整，仅有一家民营企业（温氏食品集团股份有限公司）主体评级由BBB+/负面调整为BBB-/稳定。
• 异常成交：本期有多个信用债出现价格大幅下跌，其中价差波动幅度超过20%的债券包括H6天广01、15青国投MTN001、19苏电05、20黔西南债，反映出市场对部分发行人信用状况的担忧。
• 债券发行情况：本期有4家地方国有企业取消或推迟债券发行，涉及商业贸易、建筑装饰和综合行业。
• 负面事件：本期共发生5起负面事件，包括兑付风险警示和未按时兑付本息，涉及多个行业，其中房地产行业表现尤为突出。

关键信息

1. 主体评级变动

• 负向变动：1家企业（温氏食品集团股份有限公司）主体评级由BBB+/负面调整为BBB-/稳定。
• 行业分布：涉及农林牧渔行业。
• 企业性质：民营企业。
• 债券名称：17温氏01、17温氏02、19温氏01、20温氏01、20温氏食品MTN001。

2. 异常成交情况

• 价差波动超20%（负向）的个券：
  • H6天广01（-81.7%）
  • 15青国投MTN001（-31.0%）
  • 19苏电05（-30.1%）
  • 20黔西南债（-24.9%）
• 其他波动超10%的个券包括19云投01、PR汕投资、17阳光城MTN004、20恒大01、20恒大02、17冀中能源MTN002、20济中城建MTN001等，均出现不同程度的下跌。

3. 取消或推迟发行

• 共4家企业取消或推迟发行，均为地方国有企业。
• 行业分布：商业贸易、建筑装饰、综合。
• 涉及债券：
  • 21威产01（威海产业投资集团有限公司，取消发行）
  • 21陕建控股 MTN001（陕西建工控股集团有限公司，取消发行）
  • 21宁创01（宁波海创集团有限公司，取消发行）
  • 21通灵G1（金通灵科技集团股份有限公司，取消发行）

4. 负面事件

• 5起负面事件：
  • 2021/8/6：上海三盛宏业投资（集团）有限责任公司兑付风险警示（19三盛05）
  • 2021/8/5：四川蓝光发展股份有限公司兑付风险警示（16蓝光MTN003）
  • 2021/8/2：洛娃科技实业集团有限公司未按时兑付本息（18洛娃科技MTN001）
  • 2021/8/2：中信国安集团有限公司推迟评级未按时兑付本息（18中信国安MTN002）
  • 2021/8/2：泰禾集团股份有限公司未按时兑付本息（H8泰禾01）

风险提示

• 信用风险超预期：部分企业出现兑付风险警示或未按时兑付本息，提示市场需警惕信用风险的进一步扩散。
• 市场波动性增强：异常成交表明部分债券价格波动剧烈，需关注市场流动性及投资者情绪变化。

研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿，2016年加入国海证券。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面转淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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