20210717-国海证券-信用债风险周观察_取消发行有所减少_7页_636kb

信用债风险周观察总结（20210712-20210716）

核心内容概述

本期信用债市场出现一定波动，主要表现为部分企业评级下调、债券取消发行以及多起负面事件发生，信用风险有所上升。整体来看，市场对信用风险的预期有所增强，需警惕潜在违约风险。

主要观点

• 评级变动：本期无企业主体评级上调，共有4家企业主体评级下调，涉及建筑装饰、综合、公用事业和房地产行业，其中2家为地方国有企业，1家为公众企业，1家为民营企业。
• 负面事件：本期发生多起信用债负面事件，包括未按时兑付本息、兑付风险警示及担保人评级下调，显示部分企业偿债能力出现恶化。
• 取消发行：本期共有4家地方国有企业取消或推迟发行债券，涉及建筑装饰行业，反映出发行方在资金压力或市场环境变化下的调整。
• 异常成交：多只债券出现价格大幅下跌，其中3只价差波动幅度超过20%，表明市场对部分债券的信用风险担忧加剧。
• 风险提示：信用风险超预期，需警惕违约风险对市场的影响。

关键信息

1. 等级变动

1.1 正向变动

• 本期无企业主体评级正向调整。

1.2 负向变动

• 4家企业主体评级下调，详情如下：

2. 列入评级观察

• 本期无企业被列入评级观察名单。

3. 取消或推迟发行

• 4家企业取消发行，均来自建筑装饰行业，均为地方国有企业。

4. 负面事件概览

5. 异常成交

• 本期有多个债券出现价格大幅下跌，价差波动幅度超过20%（负向）的个券包括：
  • 16蓝光MTN003（-77.2%）
  • H8泰禾01（-74.8%）
  • 21深钜01（-20.0%）

风险提示

• 信用风险超预期：多起违约事件及评级下调表明部分企业信用风险上升，需关注其偿债能力及市场反应。
• 市场波动：异常成交显示市场对部分债券的担忧加剧，投资者需谨慎应对。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿，2016年加入国海证券。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，主要负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，主要负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，主要负责海外宏观方向研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面走弱，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，本公司对其准确性及完整性不作任何保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。

郑重声明

• 本报告版权归国海证券所有，未经本公司明确书面授权，不得擅自发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他方式非法使用。