20210724-国海证券-信用债风险周观察_异常成交有所减少_6页_508kb

信用债风险周观察总结（20210719-20210723）

核心内容

本报告为国海证券固定收益研究小组于2021年7月24日发布的信用债风险周观察，主要分析了2021年7月19日至27日期间信用债市场的变动情况，包括主体评级调整、债券发行取消或推迟、负面事件及异常成交等关键信息。

主要观点

1. 主体评级变动

• 正向变动：本期无主体评级正向调整的企业。
• 负向变动：本期共有2家民营企业主体评级被下调，分别来自食品饮料和房地产行业。
  • 山东三星集团有限公司：由中诚信国际评级机构调整为AA/负面，此前为AA/稳定。
  • 荣盛房地产发展股份有限公司：由穆迪公司调整为Ba3/负面，此前为Ba3/稳定。

2. 评级观察

• 本期无企业被列入评级观察名单。

3. 债券发行取消或推迟

• 本期共有9家企业取消或推迟发行债券，涉及公用事业、非银金融、建筑装饰、商业贸易和综合行业。
• 7家为地方国有企业，2家为中央国有企业。
• 具体包括：
  • 国家电力投资集团有限公司（21中电投SCP028，计划发行21亿元）
  • 河南省农业综合开发有限公司（21河南农开发MTN001，计划发行7亿元）
  • 西安国际陆港投资发展集团有限公司（21西安陆港SCP001，计划发行7亿元）
  • 中国大唐集团新能源股份有限公司（21大唐新能GN001，计划发行7亿元）
  • 江苏华靖资产经营有限公司（21华靖资产MTN001，计划发行5亿元）
  • 北京建工集团有限责任公司（21京建工MTN001B，计划发行4亿元）
  • 泰兴市智光环保科技有限公司（21智光G1，计划发行3.2亿元）
  • 怀化市水业投资有限公司（21怀化水投MTN001A、21怀化水投MTN001B，计划发行2.5亿元/债券）
  • 厦门海沧投资集团有限公司（21海沧02、21海沧01，计划发行2.5亿元/债券）

4. 负面事件

• 本期共发生6起负面事件，主要集中在房地产和其他行业。
• 事件包括：
  • 四川蓝光发展股份有限公司：
    • 2021/7/23：未按时兑付回售款和利息（涉及债券：19蓝光02）
    • 2021/7/22：兑付风险警示（涉及债券：20蓝光CP001）
  • 东旭集团有限公司：2021/7/22，兑付风险警示（涉及债券：16东旭02）
  • 康美药业股份有限公司：2021/7/19，未按时兑付利息（涉及债券：17康美MTN001）
  • 中融新大集团有限公司：2021/7/19，未按时兑付利息（涉及债券：17中融新大MTN001）
  • 南京建工产业集团有限公司：2021/7/19，未按时兑付本息（涉及债券：18丰盛01）

5. 异常成交

• 异常成交以（当日最低成交价 - 前一交易日收盘净价）/ 前一交易日收盘净价作为价差幅度。
• 本期有6只债券价差波动幅度超过10%（负向），主要涉及恒大地产集团有限公司和中天金融集团股份有限公司。
• 具体如下：
  • 恒大地产集团有限公司：
    • 20恒大01（2021/7/20，价差-15.2%，收盘净价74.90元）
    • 20恒大02（2021/7/20，价差-13.6%，收盘净价68.00元）
    • 15恒大03（2021/7/19，价差-12.9%，收盘净价68.92元）
    • 19恒大02（2021/7/20，价差-12.1%，收盘净价69.39元）
    • 19恒大01（2021/7/20，价差-11.1%，收盘净价64.70元）
  • 中天金融集团股份有限公司：
    • 19中金05（2021/7/20，价差-10.5%，收盘净价85.00元）

关键信息

• 信用风险提示：信用风险存在超预期可能，需密切关注。
• 市场情绪：整体市场情绪平稳，资金面稳定，债市波动较小。
• 行业分布：负面事件和异常成交主要集中在房地产行业，涉及恒大、蓝光、东旭等企业。
• 企业性质：大多数负面事件涉及民营企业，部分为地方或中央国有企业。

投资建议

• 信用债市场需警惕房企信用风险，尤其是恒大等大型房企的债务问题。
• 建议投资者关注评级变动和异常成交信号，以评估潜在风险。
• 风险等级为R3，仅限符合适当性管理要求的客户使用。

研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债、可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力及市场变化进行决策。

免责声明

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