20211113-国海证券-信用债风险周观察_异常成交持续频发_7页_524kb
报告摘要
信用债风险周观察总结（2021年11月8日-11月12日）
核心内容
本期固定收益市场持续出现异常成交现象，信用风险事件频发，主要集中在房地产、化工、综合等行业。多个企业出现主体评级下调或被列入观察名单，部分债券发行计划被取消或推迟，反映出市场对信用风险的担忧加剧。
主要观点
- 信用风险加剧：异常成交频发，多个债券价格出现大幅下跌，提示市场对部分企业偿债能力的担忧。
- 评级变动频繁：本期共有5家企业的主体评级发生负向调整，涉及房地产、化工和综合行业。
- 发行计划受阻：5家企业的债券发行计划被取消或推迟，其中1家为中央国有企业，其余为地方国有企业。
- 兑付风险警示：东旭光电科技股份有限公司、四川蓝光发展股份有限公司等企业出现兑付风险警示，进一步放大市场担忧。
关键信息
1. 等级变动
- 正向变动：本期无主体评级正向调整的企业。
- 负向变动：共5家企业主体评级下调，具体情况如下：
| 企业名称 | 评级机构 | 本次评级/展望 | 上次评级/展望 | 所属行业 | 企业性质 | 涉及债券 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 福建阳光集团有限公司 | 东方金诚国际信用评估有限公司 | AA/负面 | AA+/稳定 | 房地产 | 民营企业 | 21 福建阳光 SCP003、19 阳集 01、19 福建阳光 MTN001、18 福建阳光 MTN001、19 阳集 02、19 阳集 03、21 福建阳光 SCP004、21 福建阳光 SCP002、21 福建阳光 SCP001 |
| 佳兆业集团(深圳)有限公司 | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | AA/- | AA+/负面 | 房地产 | 外商独资企业 | 21 住房 01 |
| 启迪科技服务有限公司 | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | AA/负面 | AA/稳定 | - | 中央国有企业 | 17 启迪 01、18 启迪 01、19 启迪 01、19 启迪科服债 01 |
| 山东岚桥集团有限公司 | 联合资信评估股份有限公司 | C/- | BB/负面 | 化工 | 民营企业 | 19 岚桥 MTN001 |
| 山西省经济建设投资集团有限公司 | 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 | AA/负面 | AA/稳定 | 综合 | 地方国有企业 | 19 晋经 02、19 晋经 01 |
2. 列入评级观察
- 本期有1家企业被列入评级观察名单，为佳兆业集团(深圳)有限公司（外商独资企业），评级机构为中诚信国际。
3. 取消或推迟发行
- 本期共有5家企业取消或推迟债券发行，涉及公用事业、休闲服务、建筑装饰等行业，具体情况如下：
| 发行主体 | 涉及债券 | 计划发行规模（亿元） | 发行状态 | 主体评级 | 所属行业 | 企业性质 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国大唐集团有限公司 | 21 大唐集 MTN008 | 20.0 | 取消发行 | AAA | 公用事业 | 中央国有企业 |
| 水发集团有限公司 | 21 水发 D2 | 10.0 | 取消发行 | AAA | 公用事业 | 地方国有企业 |
| 丰都县城市建设资产经营有限责任公司 | 21 丰建 01 | 10.0 | 取消发行 | AA | 建筑装饰 | 地方国有企业 |
| 西安曲江文化产业投资(集团)有限公司 | 21 曲文投 MTN002 | 3.0 | 取消发行 | AA+ | 休闲服务 | 地方国有企业 |
| 武汉长江经济联合发展股份有限公司 | 21 武长 01 | 2.5 | 取消发行 | - | - | 地方国有企业 |
4. 异常成交
- 本期异常成交债券共10只，价格波动幅度超过20%（负向），主要涉及房地产、采掘、综合等行业，具体情况如下：
| 发行人 | 债券名称 | 交易日 | 价差幅度(%) | 收盘净价(元) | 主体评级 | 所属行业 | 企业性质 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 阳光城集团股份有限公司 | 20 阳光城 MTN001 | 2021/11/9 | -79.4 | 20.00 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 阳光城集团股份有限公司 | 21 阳城 01 | 2021/11/9 | -35.9 | 20.50 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 阳光城集团股份有限公司 | 17 阳光城 MTN001 | 2021/11/8 | -16.6 | 17.86 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 阳光城集团股份有限公司 | 20 阳城 04 | 2021/11/12 | -10.5 | 29.00 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 阳光城集团股份有限公司 | 20 阳城 03 | 2021/11/12 | -10.4 | 29.99 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 山西襄矿集团有限公司 | 15 襄矿债 | 2021/11/11 | -40.4 | 22.14 | AA- | 采掘 | 地方国有企业 |
| 上海世茂股份有限公司 | 20 沪世茂 PPN001 | 2021/11/9 | -31.3 | 65.00 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 上海世茂股份有限公司 | 20 世茂 G3 | 2021/11/10 | -24.7 | 53.90 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 上海世茂股份有限公司 | 21 沪世茂 MTN001 | 2021/11/10 | -17.3 | 67.18 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 上海世茂股份有限公司 | 19 沪世茂 MTN001 | 2021/11/9 | -11.2 | 72.83 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 上海世茂股份有限公司 | 20 世茂 G2 | 2021/11/8 | -10.8 | 58.00 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 广州富力地产股份有限公司 | 19 富力 02 | 2021/11/11 | -29.0 | 59.98 | AAA | 房地产 | 外资企业 |
| 上海世茂建设有限公司 | 19 世茂 01 | 2021/11/12 | -26.1 | 65.00 | AAA | 房地产 | 中外合资企业 |
| 上海世茂建设有限公司 | 20 世茂 04 | 2021/11/10 | -18.0 | 60.00 | AAA | 房地产 | 中外合资企业 |
| 湖南富兴集团有限公司 | 17 富兴 MTN001 | 2021/11/8 | -23.4 | 72.92 | AA+ | 综合 | 民营企业 |
| 融信(福建)投资集团有限公司 | 20 融信 01 | 2021/11/8 | -22.2 | 70.00 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 融信(福建)投资集团有限公司 | 20 融信 03 | 2021/11/10 | -10.1 | 68.00 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 贵州广电传媒集团有限公司 | 18 贵州广电 MTN001 | 2021/11/8 | -19.6 | 81.10 | AA+ | 传媒 | 地方国有企业 |
| 唐山金融控股集团股份有限公司 | PR唐金债 | 2021/11/11 | -17.6 | 72.00 | AA | 综合 | 地方国有企业 |
| 奥园集团有限公司 | 20 奥园 01 | 2021/11/12 | -17.5 | 36.93 | AAA | 房地产 | 中外合资企业 |
| 国美电器有限公司 | 16 国美 03 | 2021/11/8 | -16.9 | 95.99 | AA+ | 商业贸易 | 外商独资企业 |
| 毕节市信泰投资有限公司 | 17 毕节信泰债 | 2021/11/8 | -15.9 | 49.91 | AA | 综合 | 地方国有企业 |
| 郴州市百福投资集团有限公司 | 18 百福投资 MTN001 | 2021/11/9 | -15.2 | 80.00 | AA | 建筑装饰 | 地方国有企业 |
| 广州市时代控股集团有限公司 | 20 时代 09 | 2021/11/11 | -13.3 | 66.01 | AAA | 房地产 | 民营企业 |
| 云南省康旅控股集团有限公司 | 19 云城投 MTN006 | 2021/11/10 | -12.0 | 78.25 | AAA | 综合 | 地方国有企业 |
| 中天金融集团股份有限公司 | 19 中金 05 | 2021/11/12 | -11.6 | 83.64 | AA | 房地产 | 民营企业 |
| 江苏中南建设集团股份有限公司 | 17 中南 02 | 2021/11/8 | -11.4 | 85.00 | AA+ | 房地产 | 民营企业 |
| 重庆旅游投资集团有限公司 | 17 重庆投 MTN001 | 2021/11/10 | -10.6 | 90.00 | AA | 休闲服务 | 地方国有企业 |
5. 负面事件概览
- 担保人评级调低：华南国际工业原料城(深圳)有限公司担保人评级下调，影响债券包括15 华南城、16 华南 02、16 华南 01、15 华南城债。
- 兑付风险警示：
- 东旭光电科技股份有限公司：16 东旭光电 MTN001B、16 东旭光电 MTN001A。
- 四川蓝光发展股份有限公司：19 蓝光 08。
风险提示
- 信用风险超预期，建议投资者关注相关债券的信用状况及市场动态，谨慎决策。
分析师信息
- 靳毅：国海证券研究所固定收益首席分析师，北京大学理学硕士，经济学双学士，曾参与管理债券规模超1000亿。
- 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
- 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
- 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债研究。
免责声明
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