20211023-国海证券-信用债风险周观察_负面事件有所增加_8页_553kb

信用债风险周观察总结（20211018-20211022）

核心内容

本报告为2021年10月18日至2021年10月22日期间信用债市场的周观察，涵盖等级变动、负面事件、取消或推迟发行、异常成交等关键信息。整体来看，信用债市场风险有所上升，负面事件数量增加，市场波动性增强。

主要观点

1. 等级变动

• 正向变动：本期无主体评级正向级别调整的企业。
• 负向变动：本期共有10家企业的主体评级被下调，主要集中在房地产和公用事业行业。
  • 房地产行业：5家民营企业、2家外资企业、3家地方国有企业。
  • 公用事业行业：1家地方国有企业。
• 具体企业包括宝龙地产、广州富力地产、江苏中南建设、金科地产、绿地控股、新力地产、阳光城集团、北京信中利投资等，其中部分企业评级下调至BB或Ba1级别。

2. 负面事件

本期共有6起负面事件，主要涉及未按时兑付本息和担保人评级调整等类型：

1. 河南宏光正商置业有限公司：担保人评级负面。
2. 上海朗诗工程设计咨询有限公司：担保人评级负面。
3. 宜华企业(集团)有限公司：未按时兑付本息。
4. 佳兆业集团(深圳)有限公司：担保人评级调低。
5. 江苏中南建筑产业集团有限责任公司：担保人评级调低。
6. 新力地产集团有限公司：兑付风险警示。

这些事件反映了部分企业信用状况恶化，可能引发市场担忧。

3. 取消或推迟发行

本期共有14家企业取消或推迟发行债券，涉及多个行业，其中：

• 地方国有企业：11家
• 中央国有企业：2家
• 公众企业：1家

主要行业包括房地产、公用事业、建筑装饰、化工、纺织服装和综合。取消发行的债券包括21岳交02、21核风电GN009、21平安租赁MTN006等。

4. 异常成交

本期有多个债券出现**价差波动幅度超过20%**的异常成交情况，具体包括：

• 20阳城03（阳光城集团）：价差-25.0%
• 16凯宏专项债（黔东南州凯宏公司）：价差-24.7%
• PR芜建债（芜湖市湾沚建设投资有限公司）：价差-23.9%

这些债券的异常波动可能与市场情绪、信用风险或流动性变化有关。

关键信息汇总

行业分布

• 房地产行业：负面事件最多，涉及企业包括宝龙地产、富力地产、中南建设、金科地产、绿地控股、新力地产、阳光城集团、宜华企业、北京信中利投资等。
• 公用事业行业：涉及兰州建投、南京江宁城建、江西赣能等。
• 建筑装饰行业：涉及岳阳市交通建设投资集团、南昌水利投资、太原龙城发展、四川港荣投资、昆明交通产业等。
• 化工、纺织服装、综合行业：也有多家地方国有企业取消发行。

企业性质

• 地方国有企业：占比最高，共11家取消发行，3家评级下调。
• 中央国有企业：2家取消发行，1家评级下调。
• 民营企业：5家评级下调，1家取消发行。
• 外资企业：2家评级下调。
• 公众企业：1家取消发行。

风险提示

• 信用风险：部分企业评级下调，存在违约风险，需警惕。
• 市场波动：异常成交表明市场对部分债券的估值出现明显分歧。

分析师团队介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾管理债券规模超1000亿。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，主要负责信用债、可转债研究。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，负责宏观、利率方向研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债、银行研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

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风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容不能作为投资决策的唯一依据。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。