20230205-广发期货-锌期货周报_非农超预期_美指上探_库存持续累库_偏弱震荡_24页_2mb

锌期货周报总结

核心内容

本周锌期货市场整体呈现偏弱震荡态势，主要受到宏观环境及产业供需基本面的影响。美联储加息预期及美元指数上升对锌价形成压力，同时，国内及全球锌精矿供应相对充足，加工费上涨，但下游需求疲软，库存持续累积，进一步抑制锌价上涨空间。

主要观点

宏观及终端需求

• 美元指数上升：美联储如预期加息25个基点，符合市场预期。鲍威尔表示加息尚未完成，今年不会降息，美元指数上探，对锌价形成利空。
• 美国非农数据强劲：1月新增非农就业人口51.7万，为2022年7月以来最大增幅，失业率创53年新低，显示经济韧性，但对锌价形成压制。
• 通胀高企：美国12月CPI同比增长6.5%，剔除食品和能源后为5.7%，涨幅小幅收窄，但整体仍处于高位，居民购买力下降，抑制海外需求。
• 中国PMI回升：1月中国制造业PMI为50.1%，环比上升3.1个百分点，回升至荣枯线以上，显示经济复苏迹象，但房地产拖累消费，需关注边际变化。

产业供需基本面

• 锌精矿供应：2月锌精矿加工费为5100元/吨，进口加工费为265美元/干吨，环比持平。1-11月全球锌精矿产量较去年同期下降24.5万吨，显示原料供应偏紧。
• 锌精矿进口：12月中国进口锌精矿41.52万吨，同比增长72.8%；1-12月累计进口412.79万吨，同比增长13.4%，进口量增加但加工费仍高位。
• 冶炼利润与开工率：锌价高位运行，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂春节期间预计维持高开工率。
• 库存情况：2月3日，国内七地社会库存17.41万吨，较节前增加7.1万吨；LME锌库存约1.6万吨，较节前减少0.2万吨，显示全球库存持续上升。
• 供需平衡：11月全球锌市场供应缺口扩大至11.95万吨，显示全球锌供应持续偏紧；12月中国精炼锌净进口0.74万吨，供需平衡为10.32万吨。

关键信息

• 市场展望：锌价预计偏弱震荡，上方压力明显，关注25000元/吨关键阻力位。
• 原料供应：锌精矿加工费上涨，显示原料供应相对宽裕，但全球产量仍处低位。
• 需求端：下游处于淡季，大部分企业放假，需求疲软。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求下滑明显。
• 库存趋势：国内及全球锌库存持续上升，预计2月仍将持续累库。
• 经济环境：美债长短端收益率倒挂，显示经济处于衰退周期；中国PMI回升，经济复苏迹象显现，但房地产拖累消费，需关注政策效果。

周报策略

数据图表说明

• 美债收益率倒挂：显示经济仍处于衰退周期，对锌价形成压力。
• CPI数据：美国12月CPI同比高企，显示通胀压力仍未缓解。
• 锌精矿加工费：2月锌精矿加工费5100元/吨，进口加工费265美元/干吨，显示原料供应偏紧。
• 锌库存：国内社会库存持续上升，LME库存小幅下降，显示全球库存压力。
• 供需平衡：11月全球锌市供应缺口扩大至11.95万吨，显示供应偏紧；12月中国净进口0.74万吨，供需平衡为10.32万吨。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息政策及美元指数走势可能对锌价产生持续影响。
• 产业风险：锌精矿供应变化及冶炼利润波动可能影响市场供需。
• 需求风险：下游需求疲软及房地产拖累消费，需关注政策刺激效果。
• 库存风险：库存持续上升可能抑制价格反弹空间。

投资者须知

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，承担相应风险。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。

报告信息

• 作者：张若怡（投资咨询号：Z0013119）
• 联系方式：020-88818021
• 报告日期：2023年2月5日
• 公司信息：广发期货有限公司
  地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼
  电话：020-88800000
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  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
  张若怡从业资格号：F3014466
  投资咨询资格：Z0013119

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