20250324-铜冠金源期货-锌周报_单边驱动有限_锌价震荡为主_8页_1mb

2025年3月24日锌市场分析总结

核心内容

2025年3月24日，锌市场整体呈现震荡走势。沪锌主力期价在反弹至60日均线后受阻，小幅调整，最终收于23770元/吨，周度跌幅为1.59%。伦锌价格同样小幅回落，收于2927.5美元/吨，周度跌幅为1.94%。整体来看，锌价在宏观政策和基本面因素之间保持平衡，短期内预计维持震荡格局。

主要观点

宏观环境

• 美联储政策：维持利率不变，符合市场预期。点阵图显示2025年降息预期有所减弱，但预计年内仍降息两次。同时，宣布从4月起放缓缩表节奏，缓解市场流动性担忧。
• 就业数据：美国初请失业金人数微增，但续请失业金人数创三个月新高，显示就业市场仍面临一定压力。
• 关税政策：美国对等关税将于4月2日正式生效，预计对市场情绪产生一定影响。
• 其他央行：英国央行维持利率不变，瑞士央行连续第五次降息，政策宽松路径逐步显现。

基本面分析

• 供给端：1-2月锌矿及精炼锌进口量维持高位，略超预期。Boliden旗下Odda冶炼厂正式投产，产能提升至35万吨，部分对冲海外炼厂减产影响。国内炼厂原料充裕，加工费仍有上行空间，利润全面转正，提产预期增强，需关注5月新增产能投放情况。
• 需求端：光伏订单一般，铁塔订单良好，北方环保影响减弱带动镀锌企业开工回升；家具配件订单一般，箱包拉链订单稳定，压铸锌合金企业开工微增；轮胎厂订单稳定，电子级订单不及往年，氧化锌企业开工较稳定。
• 库存情况：LME锌库存周度减少5100吨，上期所库存减少5474吨，社会库存减少0.49万吨，显示市场去库明显。

关键信息

交易数据

行情评述

• 锌价回落，下游采买改善，补库力度尚可，贸易商维持挺价，现货升贴水变化不大，维持在小贴水至小升水间波动。
• 沪粤价差扩大，显示区域价格差异有所增加。
• 本周锌价震荡调整，市场情绪因美联储政策和对等关税临近而有所变化。

行业要闻

1. TC均价：SMMZn50国产周度TC均价为3250元/金属吨，进口TC均价为35美元/干吨，环比持平。
2. 锌精矿进口：1-2月锌精矿累计进口量达85.83万吨，同比增加32.64%；精炼锌累计进口量7.34万吨，同比增加45.88%，超预期。
3. 产能提升：Boliden旗下Odda冶炼厂正式落成，锌年产能提升至35万吨，接近翻倍。
4. 矿化现象：Tertiary Minerals公司在赞比亚的Mushima North项目确认存在更多银、铜和锌矿化现象。

风险因素

• 宏观风险：美联储政策变化、对等关税实施、就业数据波动等可能影响市场情绪。
• 需求风险：下游需求远低于季节性水平，可能对锌价形成下行压力。

结论

综合来看，锌价短期内将维持震荡走势。宏观层面，美联储政策相对温和，缓解流动性担忧；基本面方面，供给端有所回升，但需求端表现分化，整体仍具支撑。需重点关注5月新增产能投放、对等关税实施以及下游需求变化。

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