20230205-广发期货-铝期货周报_非农超预期_美指上探_库存大增_关注云南再减产_空单关注18500支撑_26页_2mb

铝期货周报总结

核心内容

本周铝期货市场受到多重因素影响，主要围绕宏观政策、产业供需基本面及市场情绪展开。整体来看，市场在利多与利空因素交织下呈现震荡走势，投资者需关注关键支撑位和压力位的变化。

主要观点

宏观环境

• 美债长短端收益率倒挂：表明美国经济仍处于衰退周期，对全球大宗商品市场形成压力。
• 美国CPI数据：12月CPI同比增长6.5%，剔除食品和能源后为5.7%，显示通胀有所回落但仍处高位。
• 美联储加息预期：如预期加息25个基点，鲍威尔强调加息工作尚未完成，今年不会降息，美元指数上涨，对铝价形成利空。
• 欧美通胀高企：居民购买力下降，抑制消费，对铝价形成下行压力。

产业供需基本面

• 云南和贵州限电减产：云南受枯水季影响，可能再次压减电解铝产能65万吨；贵州限电导致电解铝产能减少逾90万吨。
• 库存大幅增长：1月12日，中国电解铝社会库存达64.2万吨，周环比增加6.6万吨；LME铝库存小幅下降。
• 原料供应紧张：铝土矿进口量同比上升16.3%，但氧化铝企业利润微薄，对铝价形成一定支撑。
• 下游需求疲软：节后复工尚未全面展开，下游开工率整体偏弱，铝材现货维持贴水。

关键信息

供应端

• 云南和贵州限电减产：云南和贵州电解铝产能合计减少约130万吨，其中贵州受三轮限电影响，产能减少逾90万吨。
• LME政策影响：LME不禁止俄罗斯金属交割，供应量正常释放，对铝价形成一定支撑。
• 氧化铝复产意愿低：受采暖季、成本及运输效率影响，氧化铝企业复产意愿较低，支撑铝价。

需求端

• 下游开工率：节后铝型材开工率回升至55.5%，铝板带和铝箔开工率基本持平，铝材开工率微增至57.4%。
• 房地产拖累：房地产开发投资额、施工面积和销售面积均同比下降，影响终端需求，关注政策对市场的影响。

成本端

• 铝土矿价格坚挺：12月铝土矿进口量同比上升16.3%，价格维持高位，对铝价形成支撑。
• 氧化铝利润倒挂：部分氧化铝企业利润微薄甚至出现倒挂，间接支撑电解铝价格。

本周策略

• 操作建议：空单持有，关注18500附近支撑。
• 关注点：云南和贵州限电对产能的影响、下游复工节奏、美元指数走势、LME库存变化等。

上周策略回顾

• 操作建议：关注20000压力，逢高试空。
• 策略逻辑：市场对美联储加息的预期、欧美通胀高企、库存增加等利空因素主导。

数据与图表支持

• 库存数据：中国电解铝社会库存大幅增长，LME库存小幅下降。
• 出口数据：12月出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，同比略有增长。
• 产量数据：2022年12月电解铝产量343.8万吨，同比增长8.3%；全年累计产量4007.6万吨，同比增长4.1%。
• 电力结构：云南水力发电占总发电量79%，枯水期对电解铝产能形成限制。

风险提示

• 政策风险：房地产救市政策对终端需求的实际拉动效果。
• 市场情绪：美联储加息政策、美元指数波动、LME库存变化对铝价的潜在影响。
• 成本支撑：铝土矿价格坚挺、氧化铝利润微薄对铝价的支撑作用。

报告来源与免责声明

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投资者信息

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总结

本周铝期货市场在宏观利空与产业利多因素的共同作用下，呈现震荡走势。云南和贵州限电减产对供应端形成支撑，但美联储加息及美元指数上升对铝价构成压力。下游需求疲软，库存大幅增长，操作上建议空单持有，关注18500支撑。投资者需密切关注政策变化、电力供应及成本波动，以应对市场不确定性。