20230320-金源期货-锌周报_悲观情绪缓和_锌价震荡修整_7页_1mb

锌价分析总结

一、核心内容

2023年3月20日的锌价分析报告指出，锌价近期呈现震荡修整态势，市场情绪反复，受宏观因素与基本面影响交织。

1.1 宏观面分析

• 欧美银行流动性风险：近期欧美银行接连出现流动性风险，市场在修整欧美央行加息预期及避险情绪中反复波动。
• 美联储加息预期：市场普遍预期美联储3月将加息25个基点，但年内存在降息可能。
• 欧洲央行行动：欧洲央行3月加息50个基点，但未对5月加息做出指引，强调金融稳定与物价稳定同等重要。
• 中国宏观数据：中国1-2月工业增加值同比增长2.4%，消费回暖，房地产销售出现拐点，央行宣布全面降准，释放流动性，对冲市场担忧。

1.2 基本面分析

• 供应端：欧洲采暖季临近尾声，能源价格偏弱，炼厂复产预期仍在，但能源供给问题未解决，全球锌矿供应增量有限，炼厂是否集中复产仍存不确定性。
• 国内供应：锌矿进口窗口关闭较久，TC（加工费）高位回落，预期继续回落，但炼厂仍保持较高利润，加速产出，内外供应压力增强。
• 需求端：北方环保限产恢复，镀锌企业开工率小幅提升；大型企业开工好转带动压铸锌合金开工率回升，但终端消费未显著改善；下游销售尚可，氧化锌开工小幅上行。

1.3 锌价走势

• 沪锌：主力2304合约周初破位下跌，周五止跌反弹，最终收于22520元/吨，周度跌幅1.53%。
• 伦锌：3月期价格探底回升，收于2909美元/吨，周度跌幅4.4%。
• 沪伦比值：小幅下降至7.7，显示内外盘价差略有扩大。

1.4 库存与市场表现

• LME库存：37725吨，周度减少725吨。
• 上期所库存：减10357吨至113537吨。
• 社会库存：七地总库存16.94万吨，周度环比减少1.33万吨，显示市场交投活跃，下游提货积极。

二、主要观点

• 市场情绪反复：锌价受宏观因素驱动，市场情绪反复导致价格波动。
• 需求支撑有限：国内刚性需求尚可，但未超预期，下游逢低投机补库带动库存去化。
• 供应压力增强：国内外供应端压力均有所强化，全球显性库存尚处低位，对锌价形成托底，但向上驱动不足。
• 短期震荡为主：当前海外宏观仍具不确定性，短期锌价预计低位震荡修整。

三、关键信息

3.1 交易数据

3.2 行情评述

• 上周锌价震荡，沪锌主力2304合约周初下跌，周五反弹。
• 现货市场由贴水转为升水，显示下游逢低补库。
• 库存持续下降，市场交投活跃。

3.3 行业要闻

• WBMS数据：2023年1月全球锌板供应过剩0.12万吨，锌矿产量为113.81万吨。
• 秘鲁锌产量：同比下降6.9%。

四、策略建议

• 策略建议：观望。
• 风险因素：情绪转向，消费不及预期。

五、联系方式

• 李婷：021-68556855，li.t@jyqh.com.cn，从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509
• 黄蕾：021-68556855，huang.lei@jyqh.com.cn，从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692
• 高慧：021-68556855，gao.h@jyqh.com.cn，从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785

六、公司信息

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七、免责声明

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