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长春高新2021年一季度业绩总结

核心内容

长春高新（000661.SZ）2021年一季度财报显示，公司实现营业收入22.81亿元，同比增长37.35%；归母净利润8.75亿元，同比增长61.21%；扣非归母净利润8.72亿元，同比增长60.48%。每股收益（EPS）为2.16元，整体表现超出市场预期。

主要观点

• 金赛药业表现超预期：金赛药业一季度营收达18.43亿元，同比增长49.7%；净利润8.78亿元，同比增长70%。其增长主要得益于疫情后新患者加速入组以及销售策略的调整，特别是下沉市场的拓展。
• 生长激素适应症扩展：2021年4月，生长激素水针获批两项新适应症，分别为：
  • 用于因软骨发育不全所引起的儿童身材矮小；
  • 用于接受营养支持的成人短肠综合征。
    这些新适应症拓宽了生长激素的应用范围，打开了新的市场空间。
• 促卵泡激素前景广阔：促卵泡激素处于快速增长的辅助生殖赛道，预计随着新适应症的获批，产品有望成长为10亿级大单品。同时，长效促卵泡素和促卵泡素水剂正在研发中，未来有望进一步丰富产品线。
• 百克生物快速增长：百克生物一季度营收2.5亿元，同比增长24%；净利润0.6亿元，同比增长22%。其水痘疫苗批签发量保持高增长，而新品鼻喷流感疫苗凭借差异化剂型成为市场关注的焦点，预计2021年将实现快速增长。
• 盈利预测与评级：公司2021年营收预计为115.18亿元，归母净利润预计为40.65亿元，每股收益（EPS）预计为10.04元。基于良好业绩表现和未来增长潜力，给予“买入”评级，评级较之前“增持”有所调高。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 盈利能力：
  • ROE（净资产收益率）从2019年的26.5%提升至2021E的31.8%；
  • 毛利率从85.2%提升至88.8%，持续优化；
  • 营业利润率从39.0%提升至45.1%，盈利能力增强；
  • 销售净利率从31.9%提升至37.5%，销售效率提高。
• 成长能力：
  • 营业收入增长率从2019年的37.2%下降至2021E的34.3%，但整体仍保持稳健增长；
  • 归母净利润增长率从2019年的76.4%下降至2021E的33.4%，但增长趋势依然积极。
• 偿债能力：
  • 资产负债率持续下降，从2019年的30.8%降至2023E的18.7%；
  • 流动比率从2.72提升至5.35，显示公司短期偿债能力显著增强；
  • 速动比率从2.17提升至4.66，流动资产对流动负债的覆盖能力提高。

风险提示

• 生长激素放量不及预期：若新适应症推广效果不佳，可能影响整体业绩增长；
• 研发进度不及预期：若新产品研发周期延长，可能影响公司未来产品结构优化和市场竞争力。

总结

长春高新2021年一季度业绩表现亮眼，金赛药业和百克生物分别在生长激素和疫苗领域取得显著增长。公司通过拓展下沉市场、获批新适应症等方式，持续增强市场竞争力。盈利预测显示公司未来三年仍将保持稳定增长，估值指标逐步下降，反映出市场对公司未来业绩的乐观预期。综合来看，公司具备较强的发展潜力，投资评级为“买入”。