20150131-华创证券-新能源_核电主题投资机会贯穿全年_15年光伏装机远超市场预期_17页_1mb

新能源行业2015年投资机会总结

核心内容概述

2015年新能源行业迎来重要发展契机，光伏、风电和核电三大板块均具备投资潜力。报告指出，光伏装机量有望远超市场预期，分布式光伏增速将超过200%，行业进入爆发式增长阶段。风电装机目标约为25GW，受益于标杆电价下调和政策支持，装机量有望显著增长。核电板块则因“走出去”战略及国产化替代趋势，成为主题性投资机会。整体行业评级为“推荐”，预计新能源板块在一季度表现突出。

主要观点

光伏板块

• 装机目标合理：2015年全国新增并网规模为15GW，其中分布式光伏7GW，增速超200%，行业进入爆发阶段。
• 政策与市场双重利好：配额制和装机规划出台，叠加分布式光伏建设加速，年后可能出现“淡季不淡”行情。
• 推荐标的：林洋电子、精工钢构作为分布式光伏龙头，被继续推荐；阳光电源、江苏旷达、爱康科技等被强烈建议关注。

风电板块

• 装机目标明确：预计2015年风电装机量约为25GW，风机价格稳中有升，带动制造环节利润提升。
• 短期抢装潮：标杆电价下调促使抢装潮，推动装机量增长。
• 推荐标的：金风科技、天顺风能作为风电整机和关键零部件龙头被推荐。

核电板块

• 出口预期增强：核电“走出去”战略持续推进，华龙一号示范项目启动，有望复制高铁出口模式。
• 国产化替代：核心零部件国产化替代和工艺改进是成长股出现的主要逻辑。
• 推荐标的：丹甫股份（台海核电借壳上市）、南风股份（采用3D打印工艺）、久立特材（核电蒸发器U形管进口替代）被建议关注。

关键信息

光伏行业

• 分布式光伏发展：2014年分布式光伏装机仅3.17GW，完成率约40%，2015年规划7GW，增速超200%。
• 政策调整：2014年9月调整分布式光伏政策，推动建设加速，商业模式逐步成熟。
• 融资支持：2015年起多家银行对电站融资进一步放开，助力分布式光伏发展。

风电行业

• 装机增长：2014年新增装机9.5GW，2015年有望达25GW，增速显著。
• 成本优势：风电作为新能源中成本最低的技术路线，长期发展向好。
• 技术进展：风机气动模型取得新进展，改进致动面模型提升分析效率。

核电行业

• 政策推动：李克强总理强调加快核电“走出去”，华龙一号示范项目开建。
• 技术突破：核心零部件国产化替代及工艺改进成为成长逻辑。
• 出口潜力：核电出口预期增强，有望成为主题性投资机会。

重点个股跟踪

推荐标的

• 林洋电子：预计14~16年EPS分别为1.14、1.57、1.95元，PE分别为24.12、17.52、14.10倍，维持“推荐”。
• 精工钢构：预计14~16年摊薄后EPS分别为0.40、0.62、0.90元，PE分别为29.73、19.18、13.21倍，维持“推荐”。
• 鼎汉技术：业绩持续超预期，预计15~17年EPS分别为0.71、0.92、1.2元，PE分别为50.74、33.17、18.55倍，维持“强推”。
• 科华恒盛：进入分布式光伏领域，预计14~16年EPS分别为0.56、0.82、1.2元，PE分别为38、26、18倍，维持“推荐”。

其他关注标的

• 阳光电源、江苏旷达、爱康科技：强烈建议关注。
• 骆驼股份、圣阳股份、风帆股份：铅酸电池龙头，关注其短期销量增长。
• 科陆电子、鑫龙电器：储能领域，关注其长期增长潜力。

行业数据与技术前瞻

多晶硅价格

• 多晶硅价格跌势趋缓，硅片、电池片、组件价格走势稳定。

技术进展

• 光伏技术：新式聚合物技术提升太阳能电池效率，单态裂变过程可使电子数量加倍，提升理论最大输出值。
• 风电技术：改进致动面模型提升尾流场分析效率，减少计算资源占用。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐。
• 投资建议：
  • 光伏板块：推荐跨区域拓展能力强的分布式光伏龙头。
  • 风电板块：推荐风电整机及关键零部件龙头。
  • 核电板块：关注出口预期及国产化替代标的。

风险提示

• 光伏装机低于预期的风险。
• 新能源汽车推广低于预期的风险。

附录：行业表现与个股信息

本周新能源板块表现

• A股：上海电力涨幅34.46%，多氟多、海得控制、*ST天威等涨幅近10%。
• 海外股：汉能薄膜发电涨幅21.14%，光宇国际集团科技涨超10%。

未来三个月大小非解禁

• 森源电气：2015-2-11，解禁数量18.326.76万股。
• 科达洁能：2015-2-26，解禁数量523.80万股。
• 天齐锂业：2015-3-13，解禁数量11,176.00万股。
• 其他解禁：信质电机、首航节能、中利科技、隆基股份等均有解禁计划。

大宗交易

• 向日葵：2015-1-27及1-30日，成交价4.00元，折价率-5.66%至-3.61%。
• 海润光伏：2015-1-27及1-28日，成交价8.96元至8.19元，折价率-1.54%至-5.32%。
• 东材科技：2015-1-27，成交价8.24元，折价率-11.68%。

分析师信息

• 张文博：首席分析师，负责电力设备与新能源行业研究。
• 苏晨：新能源行业分析师，具备基金研究员经验，研究方向包括光伏、风电、核电等。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

声明与免责声明

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