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行业研究报告总结：中国新能源行业投资分析

核心内容概览

本报告分析了中国核电、风电及太阳能行业的投资前景，并对相关企业进行了估值评估与投资建议。报告指出，太阳能行业前景不明朗，风电行业面临价格下调压力，而核电行业则具备长期增长潜力。

主要观点

太阳能行业

• 目标未达成：国家能源局2014年设定的14GW新增装机目标未能实现，实际新增装机仅约10GW，其中分布式项目为4GW，地面电站为6GW，与目标相比存在约30%的缺口。
• 政策不确定性：国家能源局在东部地区推广分布式太阳能项目，但效果有限。反腐行动对太阳能项目审批人员产生影响，导致行业前景难以判断。
• 美国双反制裁：美国对中国的第二次“双反”调查比预期更为严厉，对模块制造商影响较大，但对硅片制造商有利。
• 市场反应：部分太阳能企业如JA Solar (JASO:US) 和 Daqo New Energy (DQ:US) 近期市场反应偏负面。

风电行业

• 电价下调：2015年6月30日后新装机风电电价将下调0.02-0.04元/千瓦时，尽管有传言称可能推迟至年底。
• 弃风限电问题：风电行业面临弃风限电问题，特高压输电和可再生能源配额制度可能成为解决方案。
• 政策支持：风电行业是可再生能源的重要组成部分，未来发展前景良好。
• 投资建议：建议关注中国风电（182:HK）和中国明阳风电（MY:US）等企业。

核电行业

• 长期增长潜力：核电行业不受原油价格波动影响，经济效益最高。根据《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》，到2020年核电装机容量将达5800万千瓦，复合年增长率需达18%。
• 技术优势：CGN Power (1816:HK)、CNNC 和 SNPTC 的第三代核电技术具备独立知识产权，未来出口机会增加。
• 投资建议：鉴于太阳能和风电的不确定性，建议投资者关注核电运营商，首选中广核电力（1816:HK）。

关键信息

估值表

核电行业

• 装机容量目标：到2020年，中国核电装机容量将达88GW，其中58GW为运营容量，30GW为在建容量。
• 技术发展：CGN Power (1816:HK) 采用ACP1000技术，具备独立知识产权，未来增长潜力大。
• 估值分析：基于DCF模型，CGN Power 的目标价为 HK$4.54，对应2015年PE为22.4倍，PB为2.2倍，具有超过28%的上涨空间。
• 预测增长：预计2015年CGN Power 装机容量将达16GW，利润为Rmb56亿元。

投资建议

• 推荐核电运营商：鉴于太阳能和风电的不确定性，建议投资者优先考虑核电运营商，特别是中广核电力（1816:HK）。
• 关注风电与太阳能企业：在风电方面，推荐中国风电（182:HK）和中国明阳风电（MY:US）；在太阳能方面，关注JA Solar (JASO:US) 和 Daqo New Energy (DQ:US)。

风险提示

• 政策不确定性：反腐行动可能影响太阳能项目的审批与实施。
• 市场波动：美国双反调查对太阳能行业造成较大影响。
• 技术与成本挑战：风电行业面临电价下调和弃风限电问题，需依赖特高压输电和政策支持。

结论

报告认为，尽管太阳能和风电行业面临一定挑战，但核电行业具备长期增长潜力和确定性，是当前较为安全的投资选择。同时，风电和太阳能行业在政策支持下仍有机会，但需关注市场波动与政策变化。