新能源行业分析总结
核心内容概述
本报告分析了2014年下半年中国新能源行业的发展趋势，重点关注光伏、风电和核电三大领域。整体来看，新能源行业在政策支持和技术进步的推动下，呈现积极的发展态势，尤其是光伏和风电板块，预计将迎来装机加速和市场行情上涨。
主要观点与关键信息
光伏板块
- 行业趋势：2014年下半年国内光伏进入加速建设阶段，装机总量有望超出政策规划的14GW预期，板块有望出现整体趋势性行情。
- 长期看好：分布式光伏板块因其商业模式形成和建设加速，将带来估值提升，未来几年行业预计保持30%以上的复合增速，ROE有较大提升空间。
- 推荐标的：林洋电子、阳光电源、爱康科技、海润光伏等，这些公司具有独特商业模式和较多屋顶/客户资源。
- 行业数据：2014年上半年新增光伏并网容量330万千瓦，其中分布式并网100万千瓦，符合市场预期。预计下半年地面电站和分布式光伏将加速建设，全年建设并网量有望分别达到8-9GW和4-6GW以上。
风电板块
- 行业趋势：上半年风电整体装机持续增长，弃风率下降，新增并网容量632万千瓦，累计并网8277万千瓦，同比增长23%。
- 政策推动：政策不断推动海上风电发展，电网建设完善及特高压建设将提升风电运营环节的盈利能力。
- 盈利复苏：盈利复苏将逐步传导至中游制造环节，建议关注金风科技、天顺风能等。
- 行业数据：风电新增并网容量和产量均呈增长趋势，行业整体进入良性发展阶段。
核电板块
- 行业趋势：2014年下半年核电将实质性审批重启，预计新批机组4-6台，全年新增装机中枢为6-7台。
- 政策支持：国家能源局强调合理规划光伏并网，避免大规模弃光现象，核电行业进入底部复苏。
- 出口机会：核电出口将成为行业新的增长点，建议关注短周期订单品种如丹甫股份、江苏神通、中核科技等。
- 行业数据：2013年底核电装机容量1461万千瓦，在建规模3166万千瓦，筹建项目高达5000万千瓦以上。
重点个股跟踪
爱康科技
- 评级：推荐
- 事件：公告2014年中报业绩，收入增40.48%，归母净利润增700.16%，EPS为0.12元。
- 点评：公司前三季度净利润超出市场预期，电站运营业务拓展迅速，预计全年装机超过600MW，2015年新增装机有望超过1.5GW。公司传统制造业板块盈利稳定，未来EPS预计为0.46元、1.11元、1.56元，对应PE分别为33.99倍、14.09倍、10.05倍。
阳光电源
- 评级：推荐
- 事件：与韩国三星集团旗下子公司接触，探讨合作开发新能源储能设备及解决方案。
- 点评：公司进入储能领域，跨行业拓展有助于成为新能源服务供应商。公司作为光伏逆变器龙头企业，将受益于下半年装机加速。预计EPS为0.60元、0.86元、1.17元，对应PE分别为29.77倍、20.95倍、15.30倍。
技术前瞻
- 薄膜太阳能电池：FirstSolar研发出转换效率21.0%的薄膜太阳能电池，刷新世界记录，计划2015年推出22%转换效率产品。
- 新原理太阳能电池：日本大阪大学提出不使用pn结的新原理方案，理想情况下转换效率可达70-80%。
- 有机薄膜光伏电池：东芝试制的5cm见方OPV模块转换效率达9.9%，1cm见方电池单元达11.2%。
行业数据
- 组件价格：持续下降，硅料价格保持平稳。
- 市场表现：光伏板块涨幅居前，阳光电源、爱康科技、林洋电子等表现突出。
- 海外市场：SunPower、SunEdison、FirstSolar等海外公司也在积极拓展市场，如SunEdison二季度业绩增长显著，组件销售暴涨168%。
投资建议
- 光伏：看好下半年装机加速，推荐关注具有独特商业模式和客户资源的公司。
- 风电：看好运营环节，建议关注金风科技、天顺风能等。
- 核电：关注新批机组带来的交易性机会，建议关注短周期订单品种。
风险提示
- 光伏装机低于预期：可能影响行业整体行情。
- 核电新开工低于预期：可能影响行业复苏进程。
分析师信息
- 张文博：华创证券高级分析师，负责电力设备与新能源行业研究。
- 苏晨：新能源行业分析师，负责新能源行业研究。
- 韩健：电力设备行业分析师，研究方向包括电力输配电设备、电力节能等。
- 董瑜：助理分析师，研究方向包括新能源、新能源汽车等。
资料来源
- 华创证券
- Wind
- solarzoom
- 国家能源局
- 三星集团
- 其他公开资料
附录：个股涨跌与估值一览
A股市场表现
| 股票名称 |
本周涨跌幅(%) |
本月涨跌幅(%) |
本周换手率(%) |
2014年动态PE |
| 阳光电源 |
26.84 |
22.09 |
30.29 |
31.49 |
| 爱康科技 |
24.90 |
19.40 |
55.79 |
40.05 |
| 林洋电子 |
14.45 |
11.77 |
17.50 |
18.83 |
| 中环股份 |
10.86 |
8.13 |
9.51 |
77.23 |
| 隆基股份 |
9.00 |
3.77 |
20.16 |
31.63 |
| 裕兴股份 |
8.24 |
7.74 |
17.27 |
32.28 |
| 亚玛顿 |
8.06 |
5.95 |
15.99 |
35.81 |
| 易事特 |
5.89 |
2.49 |
21.07 |
27.93 |
| 亿晶光电 |
5.83 |
4.54 |
24.28 |
38.65 |
| *ST天威 |
5.78 |
4.44 |
3.56 |
0.00 |
| 海润光伏 |
5.23 |
5.11 |
11.07 |
22.21 |
| 奥克股份 |
4.54 |
2.46 |
5.20 |
32.35 |
| 新大新材 |
4.47 |
2.07 |
8.05 |
29.65 |
| 航天机电 |
0.36 |
-1.18 |
11.81 |
28.58 |
海外市场表现
| 名称 |
一周涨跌幅(%) |
一月涨跌幅(%) |
本周换手率(%) |
| 兴业太阳能 |
11.03 |
11.23 |
6.38 |
| SunEdison |
10.89 |
7.95 |
0.00 |
| 大全新能源 |
10.55 |
10.77 |
3.55 |
| 第一太阳能 |
9.90 |
8.02 |
0.00 |
| 阿特斯太阳能 |
9.03 |
3.08 |
0.00 |
| 昱辉阳光 |
8.94 |
4.92 |
4.44 |
| 天合光能 |
8.74 |
4.37 |
25.62 |
| Solarcity |
8.34 |
5.73 |
0.00 |
| 晶科能源 |
7.81 |
4.20 |
27.16 |
| 英利绿色能源 |
5.66 |
1.82 |
6.77 |
| 保利协鑫能源 |
4.03 |
1.98 |
2.89 |
| 华能新能源 |
3.91 |
2.31 |
1.85 |
| 晶澳太阳能 |
4.71 |
1.25 |
13.33 |
| 中电光伏 |
4.56 |
-0.33 |
2.67 |
| 京能清洁能源 |
4.24 |
3.93 |
2.84 |
附录：大小非解禁与大宗交易
未来三个月大小非解禁一览
| 简称 |
解禁日期 |
解禁数量(万股) |
总股本 |
流通A股 |
占比(%) |
| 林洋电子 |
2014-8-8 |
23,040.00 |
35,517.30 |
11,975.40 |
33.72 |
| 爱康科技 |
2014-8-15 |
13,086.56 |
30,000.00 |
16,688.44 |
55.63 |
| 阳光电源 |
2014-9-1 |
936.00 |
65,448.00 |
28,224.00 |
43.12 |
| 京运通 |
2014-9-9 |
65,225.11 |
85,977.03 |
20,751.92 |
24.14 |
| 大东南 |
2014-9-22 |
1,953.07 |
76,851.75 |
74,898.69 |
97.46 |
| 巨化股份 |
2014-9-23 |
448.80 |
181,091.60 |
179,146.80 |
98.93 |
| 亚玛顿 |
2014-10-13 |
8,400.00 |
16,000.00 |
7,600.00 |
47.50 |
| 阳光电源 |
2014-11-3 |
36,288.00 |
65,448.00 |
29,160.00 |
44.55 |
本月大宗交易一览
| 名称 |
交易日期 |
成交价 |
折价率(%) |
当日收盘价 |
成交额(万元) |
| 新大新材 |
2014-8-8 |
8.83 |
0.00 |
8.89 |
499.78 |
| 新大新材 |
2014-8-8 |
8.83 |
0.00 |
8.89 |
2,223.78 |
| 比亚迪 |
2014-8-7 |
47.25 |
-10.00 |
51.30 |
4,677.75 |
| 比亚迪 |
2014-8-6 |
46.25 |
-10.00 |
52.50 |
6,660.00 |
| 东方日升 |
2014-8-6 |
7.87 |
-3.08 |
8.07 |
242.40 |
| 东方日升 |
2014-8-5 |
7.91 |
-1.13 |
8.12 |
411.32 |
| 比亚迪 |
2014-8-5 |
46.32 |
-10.01 |
51.39 |
7,272.24 |
| 海陆重工 |
2014-8-5 |
10.80 |
-9.85 |
11.97 |
328.28 |
| 久立特材 |
2014-8-4 |
16.80 |
-9.82 |
19.08 |
8,668.80 |
行业评级
投资评级体系
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
分析师声明
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