20190519-广发证券-农林牧渔行业：存栏延续下滑趋势，供给缺口逐步显现_20页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2019年5月，农林牧渔行业面临多重挑战与机遇。由于南方疫情持续影响，能繁母猪及生猪存栏量继续下滑，生猪出栏均价环比下跌，但同比大幅上涨，反映出市场对供给短缺的预期。同时，仔猪价格持续上涨，导致自繁自养与外购仔猪的养殖利润差距扩大，种猪存栏规模成为影响企业盈利的关键因素。

主要观点

• 存栏下滑：截至2019年4月底，全国能繁母猪存栏同比下降22.3%，生猪存栏量同比下降20.8%，南方疫情导致下滑幅度扩大。
• 猪价与利润：5月18日，瘦肉型生猪出栏均价为14.65元/公斤，环比下跌0.95%，但同比上涨48.13%。自繁自养利润下降7.6元/头，外购仔猪利润下降22.9元/头。
• 替代品需求：由于生猪供给受限，黄羽肉鸡和白羽肉鸡养殖需求有望上升，建议关注温氏股份、圣农发展等企业。
• 饲料板块：禽料受益于养殖规模扩张，维持高速增长；水产饲料平稳增长；猪料因存栏收缩承压，但行业综合龙头企业仍被看好。
• 行业动态：多个重点公司发布重要公告，如生物股份解除质押、正邦科技实施股权激励、北大荒发放现金红利等。
• 政策与市场：农业板块整体跑赢大盘2.3个百分点，其中种植业板块涨幅显著，达到12.6%。

关键信息

重要价格数据

重点公司推荐

• 温氏股份：建议买入，合理价值为52.15元/股，2019年EPS为1.49元，PE为23.9倍。
• 牧原股份：建议买入，合理价值为80.15元/股，2019年EPS为2.29元，PE为26.2倍。
• 普莱柯：建议买入，合理价值为16.83元/股，2019年EPS为0.51元，PE为23.6倍。
• 雪榕生物：建议增持，合理价值为11.13元/股，2019年EPS为0.53元，PE为18.8倍。

风险提示

• 农产品价格波动风险：受天气、自然灾害影响较大。
• 疫病风险：如非洲猪瘟等疫病可能影响畜禽价格。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响。
• 行业竞争与产品风险：公司产品推广可能受竞争品影响。

本周行业跟踪

• 价格变化：生猪价格稳中有降，仔猪价格高位运行；鸡苗价格小幅下跌，毛鸡价格维持不变。
• 重要公告：多家公司发布股权激励、质押解除及利润分配等信息，反映行业动态与企业战略。
• 行业新闻：包括长江禁捕、全国非洲猪瘟防控讲座及橡胶树无人机植保飞防等。

行业趋势与建议

• 随着南方商品猪抛售进入尾声，生猪供给短缺周期可能持续更久。
• 建议关注种猪存栏规模较大的企业，如牧原股份、温氏股份等。
• 黄羽肉鸡和白羽肉鸡作为替代品，需求有望提振，可重点关注。
• 饲料行业方面，禽料和水产饲料表现良好，猪料则受存栏收缩影响。
• 橡胶、白糖等农产品价格小幅上涨，关注其市场表现。

图表索引

• 图1：农林牧渔板块跑赢大盘2.3个百分点。
• 图2：种植业板块上涨12.6%。
• 图3：5月18日生猪出场价14.6元/公斤。
• 图4：猪粮比7.47，环比下跌0.22。
• 图5：5月18日仔猪平均价42.47元/公斤。
• 图6：二元母猪价37.36元/公斤。
• 图7：自繁自养生猪养殖利润下降7.6元/头。
• 图8：外购仔猪养殖利润下降22.9元/头。
• 图9：烟台白羽毛鸡价5.23元/斤。
• 图10：主产区鸡苗价9.76元/羽。
• 图11：白羽肉鸡孵化场利润下降1.3元/羽。
• 图12：毛鸡养殖利润下降0.5元/羽。
• 图13：主产区毛鸭平均价8.81元/公斤。
• 图14：肉鸭苗价格6.86元/羽。
• 图15：国内玉米现货价1955元/吨。
• 图16：玉米国际现价424美分/蒲式耳。
• 图17：国内豆粕现货价2801元/吨。
• 图18：豆粕国际现货价310美元/吨。
• 图19：国内小麦现价2429元/吨。
• 图20：小麦国际现价542美分/蒲式耳。
• 图21：小麦/玉米价格比值环比下跌2.43个百分点。
• 图22：鱼粉仓库价10000元/吨。
• 图23：鱼粉国际现价1580美元/吨。
• 图24：鱼粉库存环比增加14%。
• 图25：鱼粉/豆粕价格比下降4.5个百分点。
• 图26：橡胶国内现价12248元/吨。
• 图27：柳州白糖价5330元/吨。
• 图28：原糖国际现价12.4美分/磅。
• 图29：玉米酒精出厂价4900元/吨。
• 图30：DDGS出厂价1700元/吨。
• 图31：海参大宗价156元/公斤。
• 图32：扇贝大宗价8元/公斤。
• 图33：对虾大宗价160元/公斤。
• 图34：罗非鱼大宗价18元/公斤。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
• 增持：预期股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

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