20260726-国信期货-油脂油料月报_地缘冲突加剧_油脂油料偏强运行_20页_3mb

国信期货油脂油料月报总结

核心内容概述

2026年7月，油脂油料市场受到地缘政治冲突、天气变化以及政策影响等多重因素推动，整体呈现震荡偏强走势。豆粕与油脂价格均受到国际供需和成本驱动的影响，市场对美豆出口及印尼生物柴油政策高度关注。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

1. 美豆市场走势

• 市场环境：8月美豆市场面临复杂环境，优良率偏高，单产预期较高，但部分地区高温天气仍可能影响生长。
• 出口前景：8月是新年度出口销售高峰期，中国采购量是关键变量。若中国持续采购，美豆价格或继续上涨；若采购结束，出口担忧可能引发回调。
• CBOT大豆价格：7月CBOT大豆价格大幅上涨，突破1200美分/蒲式耳，国内豆粕成本价在3100元/吨以上。
• 库存与基差：国内豆粕库存预计在8月底见顶回落，基差有望止跌。8月国内豆粕供给充裕，需求平稳。
• 合约转换风险：连粕主力合约或将完成91合约转换，需警惕9月合约多头平仓带来的调整风险。

2. 巴西大豆出口与升贴水

• 巴西出口情况：2026年1-7月巴西大豆出口量同比增长，但未来8-12月出口量仍面临压力。
• 升贴水变化：巴西大豆升贴水高于美豆，但随着美豆出口增加，巴西大豆升贴水可能回落。

3. 美豆生长情况

• 优良率与结荚率：美豆优良率保持高位，结荚率高于往年，整体生长进度较快。
• 天气影响：未来一个月，美豆生长关键期，部分地区高温天气可能引发炒作。

4. 国内豆粕供需

• 进口与压榨：1-6月中国累计进口大豆5038万吨，7-9月预期月均进口量超1000万吨，压榨量高位运行。
• 库存与未执行合同：国内豆粕库存量增加，未执行合同量高于往年，可能影响后续需求。

二、油脂市场分析

1. 美豆油走势

• 价格区间：美豆油或在70-75美分/磅区间震荡，走势跟随美豆及国际原油。
• 工业需求：生物柴油利润回升，工业需求增长，但下半年可能因关税政策而受限。

2. 马棕油市场

• 产量与库存：马棕油产量持续增加，库存压力凸显，预计8月继续累库。
• 出口与政策：印尼税费优于马来，马来棕榈油出口增长有限，市场期待印尼政策落地带来提振。
• 印度采购预期：市场预期印度采购增加，但实际进口量可能受货币升值影响。

3. 国内油脂供需

• 豆油：库存或冲高回落，供给充足，需求稳定，基差偏低。
• 棕榈油：库存持续增加，供给宽松，但国内消费支撑价格。
• 菜油：库存相对较低，供给偏紧，价格或有回落。

三、市场结构与品种差异

• 豆粕：国内豆粕市场偏强运行，主要受进口成本支撑，基差走势与库存变化密切相关。
• 油脂：国内油脂市场供给宽松，但品种间强弱差异明显，豆油库存增加，棕榈油累库加快，菜油或有回落。
• 国际影响：国际油脂走势震荡偏强，国内油脂跟随国际走势，但受国内供需结构影响，强弱不一。

四、操作建议

• 豆粕：关注中国采购进度，若持续采购，连粕或继续偏强震荡；若采购结束，需警惕高位回落风险。
• 油脂：美豆油受原油和生物柴油需求支撑，偏强震荡；马棕油需等待印尼政策落地，若政策利好，仍有上涨可能；国内油脂供给充足，但品种间走势分化，需关注库存变化及政策动向。

结论

2026年8月油脂油料市场在多重因素影响下呈现震荡偏强格局。豆粕市场受进口成本驱动，价格偏强；油脂市场则因国际原油走高和地缘政治影响，整体偏强运行，但品种间走势差异明显。市场需密切关注中国采购情况、印尼政策落地及天气变化，以判断后续走势。