20230423-国信期货-油脂油料月报_油脂油料震荡偏弱_等待春播天气支撑_21页_2mb

总结

一、市场动态

1. 蛋白粕：

   • 巴西大豆上市对美豆市场的冲击进入尾声。5月巴西大豆升贴水可能见底回升，同时巴西出口高峰期过半。
   • 美豆5月进入新旧作物共振期，旧作需求疲软可能缓解库存压力，春播天气若不利可能影响产量。
   • 国内豆粕现货库存回升加快，豆粕现货承压，基差高位回落，连粕走势弱于现货。

2. 油脂：

   • 缅甸缩减出口政策和黑海谷物协议的前景可能影响马棕油震荡走势。
   • 国内油脂市场消费淡季效应明显，库存回升明显，豆油、菜油依次走弱。

二、供需分析

1. 蛋白粕：

   • 供给端：巴西大豆产量丰产，产量预估在154-157亿吨，外运量增大，对市场供给影响显著。
   • 需求端：美豆出口需求疲软，压榨利润下滑，国内豆粕需求恢复缓慢，库存回升加快。

2. 油脂：

   • 供给端：国内豆油、菜油供应随油厂开工增加，棕榈油进口利润倒挂，整体供给压力增大。
   • 需求端：餐饮消费仍未恢复至疫情前水平，油脂消费处于淡季，整体需求疲软。

三、价格走势

1. 原油反弹带动美豆油止跌，但美豆偏弱或从成本端打压美豆油。
2. 巴西升贴水进入5月低位，影响美豆价格走势，需关注天气变化。
3. 平衡表显示23/24年度美豆供给改善，库存偏紧格局料将缓解，短期走势震荡。

四、操作建议

1. 豆类、油脂合约建议偏空操作。
2. 做空豆棕、菜棕油价差，做多菜豆油价差。
3. 关注天气预期、进口政策变动以及供需动态变化。