新能源行业动力电池与电气系统系列报告之（六十五）：新型添加剂LiFSI，电解液下一个制高点-20201216-招商证券-11页_789kb

新型添加剂LiFSI在动力电池电解液中的应用分析总结

核心内容

LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）是一种新型电解液溶质，因其在高低温性能、导电性、热稳定性方面的优势，正逐渐成为动力电池电解液中的重要添加剂。尽管其成本较高且工艺复杂，尚未完全替代六氟磷酸锂（LiPF6），但随着动力电池向高镍化和高电压化发展，LiFSI的添加比例正在逐步提升，预计未来将在电解液中占据更大的成本比例，从而显著提升电解液价值量。

主要观点

• LiFSI性能优势：LiFSI具有更高的分解温度、更好的热稳定性和电导率，可有效改善电池的常温循环、高温循环、倍率和低温性能，弥补六氟的部分性能缺陷。
• 成本下降趋势：随着LiFSI逐渐实现规模化生产，其成本已从2016年的97.9万元/吨下降至当前的40-45万元/吨，仍有进一步下降空间。
• 电解液价值提升：若LiFSI添加比例在2%-10%，电解液成本将上涨0.7-3.5万元/吨，预计电解液含税价将从4.6万元/吨上升至5.3-8.5万元/吨，增幅达18%-89%。
• 行业趋势：LiFSI及其他新型添加剂如DTD、二氟磷酸锂（LFO）正逐步在动力电池中广泛应用，尤其在高镍、高电压电池中，有助于提升电池性能。

关键信息

LiFSI的性能对比

LiFSI对电解液价值的影响

国内企业LiFSI布局情况

投资建议

• 强烈推荐：新宙邦（联合化工）
• 关注企业：奥克股份（参股江苏华一，化工行业）、永太科技（化工行业）、天际股份（联合家电）、多氟多（联合化工）

风险提示

1. 新能源汽车销量低于预期：受产业政策、配套设施、客户认可度等因素影响，市场需求可能出现波动。
2. 动力电池高镍、高电压化低于预期：若高镍、高电压化趋势不如预期，将影响LiFSI的渗透率。
3. LiFSI添加比例低于预期：若LiFSI不能实现大规模量产，成本可能无法进一步下降，影响其添加比例。

行业与市场背景

• 行业规模：当前电解液行业共有52家上市公司，总市值约20699亿元，占市场总市值的2.7%。
• 行业表现：过去12个月内，行业指数上涨146.9%，相对表现上涨122.3%。
• 行业趋势：随着新能源汽车的发展和动力电池技术的进步，LiFSI等新型添加剂的应用正在加速，推动电解液行业价值提升。

图表与数据来源

• 图表：包括LiFSI添加比例与电解液价格变化、LiFSI与六氟性能对比、不同添加剂对电池性能的影响等。
• 数据来源：公司公告、康鹏科技招股书、贝格数据、招商证券等。

结论

LiFSI作为新型电解液添加剂，正逐步在动力电池中推广应用，其性能优势显著，未来有望成为电解液的重要组成部分。随着成本下降和产能扩张，LiFSI将对电解液行业产生深远影响，提升整体盈利能力。建议关注具备LiFSI自产能力的企业，如新宙邦、奥克股份、永太科技、多氟多等，以把握行业增长机遇。