20210916-浙商证券-新能源行业专题报告——电解液添加剂VC_行业高景气度带来供不应求_10页_1mb

新能源行业专题报告总结：电解液添加剂VC的行业分析

核心内容概述

本报告聚焦于新能源行业中的关键材料——电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯），分析其在锂电池产业链中的重要性、供需关系变化以及投资建议。

主要观点

1. VC在锂电池中的重要性

• 性能提升：VC是锂离子电池电解液中不可或缺的添加剂，有助于形成SEI膜，从而提升电池的循环性能、安全性能和使用寿命。
• 市场需求：随着新能源汽车的快速发展，VC作为提升电池性能的重要材料，其需求持续增长。
• 行业趋势：当前主流的电解液添加剂包括VC和FEC，其中VC因其良好的成膜性能而被广泛应用。

2. 供需失衡与价格攀升

• 需求激增：2021年1-8月我国新能源汽车销量达180万辆，同比增长194%，预计全年销量将达300万辆，带动VC需求爆发。
• 供给紧张：2021年VC实际产出能力仅为1.28万吨，而需求量为1.46万吨，供需失衡导致价格大幅上涨。
• 价格变化：VC价格从2021年7-8月的15万元/吨上涨至当前的50万元/吨，成本占比提升至25%。
• 未来展望：预计2022年VC供给将有所改善，但整体仍较紧张；2023年新产能释放后供需关系将趋于平衡。

3. VC扩产门槛与竞争格局

• 扩产难度：VC生产属于氟化工产业，污染较重，环评要求严格，环保工程设计复杂，导致扩产周期较长。
• 企业优势：具备成熟氟化工工艺和VC生产经验的企业，如永太科技，在扩产方面具有明显优势。
• 产能分布：2021年VC国内产能总计1.5万吨，2023年预计将达到7.65万吨，新增产能主要由国内企业推动。

关键信息

2021-2023年VC需求与产能预测

2021年VC主要厂商产能预估值

产能与需求关系

• 三元电池需求：2021年为353GWh，2023年预计达678.2GWh。
• 铁锂电池需求：2021年为186.8GWh，2023年预计达450.8GWh。
• VC总需求量：2021年为14,587吨，2023年预计达39,043吨。

投资建议

• 重点推荐企业：永太科技、奥克股份、天赐材料、新宙邦、富祥药业。
• 理由：VC作为高景气度材料，其价格持续上涨，优质企业将受益于高利润市场。同时，VC扩产门槛较高，具备技术与经验的企业更具竞争优势。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期：若新能源汽车销量增长放缓，将直接影响VC需求。
• VC产能扩产超预期：若VC产能迅速释放，可能导致价格大幅下跌，影响企业盈利能力。

行业评级

• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。

总结

VC作为电解液添加剂，在提升锂电池性能方面具有不可替代的作用。随着新能源汽车的快速发展和磷酸铁锂电池的广泛应用，VC需求持续增长，而供给端受限于环保要求和技术门槛，导致短期内价格高位运行。建议投资者关注具备VC生产能力和配套供应的优质企业，同时警惕新能源汽车销量不及预期和VC产能释放过快带来的风险。