电力设备新能源行业LiFSI：电解液产业链的下一个制高点-20210418-长江证券-36页_2mb

LiFSI：电解液产业链的下一个制高点

核心内容概览

LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）作为下一代电解液锂盐，具备优异的性能，包括高热稳定性、高电导率、良好低温性能和长循环寿命，有望逐步替代传统六氟磷酸锂（LiPF6）。尽管目前LiFSI价格较高，但随着工艺成熟，其成本有望显著下降，市场空间有望突破百亿。

主要观点

• 性能优势明显：LiFSI在电导率、热稳定性、低温性能、循环寿命等方面均优于LiPF6，能够显著提升锂电池性能。
• 国内布局加速：自2015年起，国内多家企业如康鹏科技、天赐材料、新宙邦等开始推进LiFSI量产，具备较强的技术储备和产能规划。
• 应用趋势明确：LiFSI主要用于动力电池电解液中作为添加剂，部分配方已开始作为锂盐使用，尤其适配高镍三元正极和硅碳负极等新一代材料体系。
• 成本下降空间大：随着工艺改进和规模化生产，LiFSI成本有望逐步降低，预计2025年成本将降至10-15万元/吨，价格可能降至20万元/吨，实现大规模应用。

关键信息

1. LiFSI性能优于LiPF6

2. LiFSI市场格局

• 海外企业：日本触媒（2013年量产）、韩国天宝（2017年量产）。
• 国内企业：康鹏科技（2016年量产）、天赐材料（2018年量产）、新宙邦、多氟多、永太科技等。
• 产能规划：国内企业总规划产能超10,000吨/年，海外企业也在扩大产能。

3. LiFSI在锂电池中的应用效果

4. LiFSI成本结构与趋势

• 当前成本：约23万元/吨（2020年），远高于LiPF6的6-6.5万元/吨。
• 成本构成：原材料（33%）、人工（8%）、制造费用（59%）。
• 降本路径：收率提升、锂价下行、原料回收率提高、单位资本开支降低。

5. LiFSI市场空间预测

标的与企业布局

• 电解液龙头：天赐材料、新宙邦等企业在LiFSI领域积极布局，具备量产能力和技术储备。
• 电池企业：CATL、比亚迪、LG、三星、松下等企业也在LiFSI相关专利和应用方面领先，部分企业已涉足LiFSI生产。
• 未来趋势：随着高镍三元正极、硅碳负极等新一代材料的普及，LiFSI的使用比例有望逐步提升，成为主流锂盐之一。

工艺与技术

• 工艺主线：氯化、氟化、成盐、提纯四个步骤，各企业在此基础上略有差异。
• 提纯环节：是纯度控制的核心，对最终产品性能影响较大。
• 专利布局：日本触媒和康鹏科技在LiFSI制备领域专利覆盖面较广，国内企业也在逐步完善专利体系。

市场前景

• 价格趋势：随着工艺进步和产能扩大，LiFSI价格有望从40-50万元/吨降至20万元/吨。
• 使用比例：预计2025年LiFSI在动力电池中的使用比例可达10%。
• 行业影响：LiFSI的广泛应用将推动电解液产业链升级，提升电池整体性能，同时带动相关企业技术发展和市场扩张。