20140817-国金证券-钢铁行业_研究周报-去库存全面加速_需求底部或已现_14页_515kb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 评级：维持“增持”评级。
• 长期竞争力：行业长期竞争力高于行业均值。
• 市场数据：
  • 行业优化平均市盈率：24.57
  • 市场优化平均市盈率：12.85
  • 国金钢铁指数：1187.55
  • 沪深300指数：2360.64
  • 上证指数：2226.73
  • 深证成指：7982.07
  • 中小板综指：7037.34

主要观点

1. 去库存全面加速，需求底部或已现

• 本周钢材社会库存环比下降1.9%，为近2个月首次单周降幅超过1%，板材库存维持2%左右降幅，长材库存自本周开始加速下降。
• 当前社会库存总量为1168万吨，为2009年10月以来最低点。
• 需求底部可能已经出现，尤其是华东、华中地区现货成交量稳步上升。
• 需求改善将对供需格局和钢价、盈利带来高弹性改善。

2. 继续看好Q3库存周期向上与长期大逻辑的共振，继续推荐板材

• 板材表现优于长材，其利润改善与库存周期向上同步。
• 本周钢厂原材料库存天数下降至28天，反映钢厂补库存意愿不足。
• 由于出口保持强势、政策预期良好，预计三季度库存周期将向上，但力度仍取决于政策效果。
• 推荐板材类个股：宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁。

3. 继续看好核电/军工材料股，及国企改革等题材股

• 军工/核电用钢类标的：久立特材、抚顺特钢、大西洋。
• 国企改革相关个股：首钢股份、河北钢铁、杭钢股份。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块本周上涨0.76%，落后上证综指0.71个百分点。
• 周涨幅排名前三位的个股：中钢天源（13.4%）、恒星科技（10.1%）、鼎泰新材（8.4%）。
• 周跌幅前三位的个股：中原特钢（-5.3%）、首钢股份（-4.1%）、宝钢股份（-2.8%）。

去库存与需求变化

• 钢材社会库存环比下降1.9%，为5年新低。
• 热轧库存同比下降33%。
• 北京大户出货量环比增17.2%，管家漾出货量环比降4.7%。
• 高炉开工率环比持平，唐山开工率达96.1%，环比增0.8个百分点。

原料价格与库存

• 进口矿：价格为94美元/吨，环比降1.6%。
• 国产矿：价格为810元/吨，环比降0.6%。
• 焦炭：价格为1065元/吨，环比持平。
• 铁矿石港口库存：10545万吨，环比降1.2%。
• 红土镍矿库存：环比增1.7%。
• 不锈钢卷板：价格环比持平。
• 钢厂原材料库存天数：进口矿为28天，国产矿为6天，均环比减少1天。

盈利情况

• 各品种钢价集体下跌，其中螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为-0.9%、-0.8%、-0.4%、-0.1%、-0.6%。
• 螺纹钢吨钢毛利为116元/吨，环比降28.9%。
• 热轧吨钢毛利为274元/吨，环比增0.7%。
• 钢厂盈利面为82.2%，环比增0.8%。

特色数据监测

• 钢材去库存加速。
• 矿石库存天数保持在28天水平。
• 铁矿石发货量维持高位。

行业动态

• 环保与去产能：
  • 环保部推介“兰州经验”，河北拆除钢铁烧结机烟气旁路。
• 国企改革：
  • 国务院支持东北国企改革，多项政策红利显现。
• 核电：
  • 中广核推进红沿河核电站二期准备，漳州核电一期环评公示。
• 军工用钢：
  • 贵发研制新型发动机，周期仅22个月。
• 钢铁电商：
  • 华菱钢铁电商Q2略有亏损，但开始单月盈利。
  • 武钢昆钢与东方钢铁电商平台签合作协议。
• 铁矿石：
  • FMG巨资买船应对扩产。
• 镍/不锈钢：
  • 澳大利亚或成镍矿复产前线。

上市公司动态

• 鞍钢股份：2014年半年报，归属母公司净利润5.77亿元，同比降17.81%，EPS0.08元。
• 首钢股份：2014年半年报，归属母公司净利润0.09亿元，去年同期亏损1.06亿元，EPS0.002元。
• 本钢板材：2014年半年报，归属母公司净利润1.52亿元，同比增15.49%，EPS0.06元。
• 玉龙股份：与黎巴嫩签订4780万美元供货合同。
• *ST南钢：2014年半年报，归属母公司净利润1.17亿元，同比增280.90%，EPS0.03元。

投资建议

• 推荐：板材类个股（宝钢、鞍钢、华菱），军工/核电用钢类标的（久立特材、抚顺特钢、大西洋），以及受益于国企改革的钢铁股（首钢、河北钢铁、杭钢）。

行业评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% -20%。
• 持有：预期未来3-6个月内变动幅度相对大盘在-5% -5%。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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