20150308-国金证券-钢铁行业_研究周报-矿石供应回升_等待需求恢复_12页_761kb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 评级：国金证券对钢铁行业维持“增持”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：本周钢铁板块上涨1.25%，而上证综指下跌2.09%。周期板块中，有色、基础化工、机械板块表现较好，而银行、非银、建筑板块表现较差。
• 钢价走势：各品种钢价以下跌为主，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为1.2%、1.4%、1.2%、0.9%、0.6%。
• 原料价格：进口矿价格下跌5.6%，国产矿价格持平，焦炭、炼焦煤、动力煤库存变化不大，但整体价格趋于平稳。
• 库存情况：钢材社会库存环比增加8.7%，唐山钢坯库存环比增加7.6%，库存持续回升，对钢价形成压力。
• 产能利用率：1月热轧、冷轧、螺纹钢、中板产能利用率分别为89.9%、87.6%、63.0%、69.8%。
• 高炉开工率：全国高炉开工率环比下降1.4%，唐山高炉开工率略有回升0.1%。

主要观点

1. 钢市继续下探：

   • 本周矿价跌破60美元/吨，带动钢价下跌，进入需求复苏前的“最黑暗”时期。
   • 钢材社会库存环比增幅高于往年，复苏力度存在不确定性。
   • 预计3-4月份为钢价及盈利复苏的关键时间节点。

2. 钢铁产能周期错配：

   • 短期内矿价下跌对钢价有利，发货量上升因素预计持续两个季度。
   • 2015年三大矿山产量增加至少8000万吨，叠加其他厂商增产，全年低成本矿供给增量预计达1.2亿吨，有利于钢企盈利。

3. 政府工作报告利好：

   • 钢铁行业受益于稳增长、调赤字、国企改革、环保治理等四条主线。
   • 武钢股份因取向硅钢涨价、盈利支撑、估值优势及国企改革预期，被继续重点推荐。

4. 环保政策推动去产能：

   • 山东临沂地区关停57家环保不达标企业，钢铁行业成为重灾区。
   • 河北省环保厅长表示不会承接污染企业，环保治理进一步加速。

关键信息

• 取向硅钢涨价：武钢股份受益显著，盈利有支撑，估值相对优势明显。
• 核电重启：中国时隔26个月重启核电项目，红沿河核电站5、6号机组获批开工，预计未来将带动核电用钢需求。
• 铁路投资：李克强总理在政府工作报告中提出，今年铁路投资将保持在8000亿元以上。
• 钢铁电商：欧浦钢网积极筹备申请第三方支付牌照，反映行业信息化趋势。
• 铁矿石供给：四大矿山实际产量将高于计划产量，预计全年增产1.2亿吨，对钢价形成下行压力。

投资机会跟踪

• 环保、并购及去产能：山东临沂地区钢厂被关停，新环保法按日计罚新规发力。
• 国企改革：山东国企改革配套文件将下发，国有资本投资及运营公司启动试点。
• 一带一路：新疆围绕“一带一路”培育新增长点，工信部支持钢铁企业走出去。
• 军工用钢：政府工作报告再次提及两机专项，利好军工相关钢企。
• 高铁用钢：铁路投资增加，对高铁用钢需求形成支撑。
• 钢管：苏州新建高压天然气管道，四川页岩气外输管道投入试运。
• 铁矿石：四大矿山增产，对钢铁行业形成供应压力。

上市公司动态

• 凌钢股份：非公开发行A股股票获辽宁省国资委批复。
• 八一钢铁：子公司继续停产，预计恢复生产。
• 山东墨龙：2014年度净利润同比增长111.5%，EPS为0.025元。

估值与盈利分析

• 武钢股份：PE为71.63，PB为1.07，相对PE和PB优势明显。
• 南钢股份：PE为50.05，PB为1.71，表现优于大盘。
• 宝钢股份：PE为17.82，PB为0.91，领跌板块。
• 其他重点公司：包括华菱钢铁、首钢股份、马钢股份等，部分公司PE和PB相对较高或较低，需关注其盈利变化。

行业评级说明

• 行业投资评级：增持，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 公司投资评级：增持，预期未来6-12个月内公司股价上涨幅度在5%-20%之间。

风险提示

• 库存压力：钢材社会库存环比增幅高于往年，可能影响复苏力度。
• 环保政策：环保治理加速，钢铁行业去产能压力较大。
• 产能过剩：钢铁产能周期错配，可能影响行业利润。

总结

本报告指出，钢铁行业面临短期价格下跌压力，但长期竞争力高于行业均值。政府工作报告带来的利好因素，如稳增长、国企改革、环保治理、细分行业需求增长等，将推动行业复苏。武钢股份因其取向硅钢涨价、盈利支撑、估值优势及国企改革预期，被继续重点推荐。同时，山东临沂地区钢厂关停、铁矿石增产等事件对行业影响显著，需密切关注。