20151206-国金证券-钢铁行业研究周报_持续看好宝诚及特钢次新股（永兴_中飞）_12页_1mb

钢铁行业研究周报总结

核心内容概览

• 评级：整体维持增持评级，行业长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：上周钢铁板块整体下跌0.5%，而上证综指上涨2.58%。
• 个股表现：板块中金洲管道、新日恒力、凌钢股份领涨，涨幅分别为33.7%、10.1%、7.6%；五矿发展、华联矿业、抚顺特钢领跌，跌幅分别为25.7%、20.3%、8.2%。
• 钢材价格：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为**-2.3%、-2.2%、-1.2%、-0.2%、-1.1%**。
• 铁矿石价格：进口铁矿石（62% PB粉）报40.1美元/吨，环比下跌8.9%。
• 库存数据：钢材社会库存为830万吨，环比下降1.5%；铁矿石港口库存为9149万吨，环比上升2.6%。
• 行业基本面：钢材需求窄幅震荡，行业延续被动增库存，盈利水平再探新低，螺纹钢毛利为**-331元/吨**，热轧毛利为**-500元/吨**。
• 去产能进展：唐山、内蒙、山西等地出现大面积关停，部分企业裁员，预计该趋势将继续演化。
• 投资建议：持续看好转型股如宝诚股份及特钢次新股如永兴特钢、中飞股份，预计年底之前次新股主题持续受关注，同时核电方面催化剂可期待。

主要观点

行业基本面

• 钢材需求基本符合季节性特点，但整体呈窄幅震荡，行业仍延续被动增库存，影响偏利空。
• 钢厂毛利再次逼近历史低点，企业压力较大，现金流持续恶化，去产能再次进入观察窗口。
• 铁矿石价格持续下跌，符合一贯看空矿价的观点，维持铁矿石5年期熊市判断（至2018年）。

投资建议

• 持续看好转型股如宝诚股份（钢铁贸易转型传媒），特钢次新股如永兴特钢、中飞股份（高送转+核电+基本面）。
• 其他可能补涨的个股包括自下而上转型的八一、酒钢、南钢、首钢等。
• 可关注其他主题类，如军工（抚顺特钢、钢研高纳）、国企改革（武钢、宝钢、铸管）、京津冀（河北钢铁、首钢）等。
• 纯钢铁股受基本面制约，催化剂尚需观察。
• 玉龙股份中期继续看好，短期关注小非解禁导致回调后的买入机会。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：51.78
• 市场优化平均市盈率：20.64
• 国金钢铁指数：1763.47
• 沪深300指数：3677.59
• 上证指数：3524.99
• 深证成指：12329.18
• 中小板综指：12976.65

高频数据监测

• 铁矿石价格报40.1美元/吨，环比跌8.9%
• 钢材社会库存830万吨，环比降1.5%
• 铁矿石发货量维持高位

产业链数据跟踪

供需表

• 11月热轧、冷轧、螺纹、中板产能利用率分别为81.6%、79.7%、72.7%、63.0%
• 上周钢材社会库存环比降1.5%
• 唐山钢坯库存环比降6.1%
• 上周高炉开工率76.9%，环比降0.7%
• 唐山高炉开工率83.8%，环比降0.4%
• 沪大额银行承兑汇票贴现率3.03%，环比升1.3%

原料表

• 铁矿石港口库存9149万吨，环比升2.6%
• 贸易矿占比环比升1.8%
• 钢厂原材料库存天数（进口矿）21天，环比持平
• 钢厂原材料库存天数（国产矿）6天，环比持平
• 澳、巴、印铁矿石发货量2153万吨，环比降2.5%
• 北方6港铁矿石到港量1231万吨，环比升0.5%
• 焦炭港口库存222万吨，环比降4.1%
• 焦炭焦化厂库存8万吨，环比升28.1%
• 炼焦煤港口库存227万吨，环比升11.6%
• 炼焦煤钢厂及焦化厂库存783万吨，环比降1.6%
• 动力煤港口库存1132万吨，环比降7.8%
• 电厂耗煤量256万吨，环比降36.1%

盈利表

• 螺纹钢滞后一月毛利**-331元/吨**，环比降6.4%
• 热轧吨钢毛利**-500元/吨**，环比降2.9%
• 钢价继续下跌，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为**-2.3%、-2.2%、-1.2%、-0.2%、-1.1%**
• 进口矿（62% PB粉）报40.1美元/吨，环比跌8.9%
• 焦炭（唐山二级冶金焦）报710元/吨，环比持平
• 炼焦煤（主焦煤：澳大利亚）报650元/吨，环比持平
• 动力煤（秦皇岛Q5500：山西产）报352元/吨，环比持平
• 废钢（6-8mm：张家港）报970元/吨，环比跌3.0%

投资机会与上市公司动态

重点投资机会

1. 环保、并购及去产能：国务院重拳治霾，北京2100余家工业企业停产限产应对重污染；济钢将参考首钢搬迁模式，主业迁往日照。
2. 国企改革：李克强提出推进结构性改革，广东国资委加快推进50家国企改革创新试点。
3. 一带一路：习近平访南非签署26项协议，总额达419亿元；中行首发“一带一路”人民币汇率指数。
4. 取向硅钢：1000千伏准上交流特高压线路东台段全线贯通。
5. 核电/军工用钢：日本地方同意重启高滨核电站机组；中国电建计划每年新建6-8座核电站。
6. 钢管：华容-安乡天然气输气管道工程获批，预计12月底开工；全球首创不锈钢复合换热管通过鉴定。
7. 钢铁电商：阿里五矿联手打造钢铁电商平台。
8. 铁矿石：必和必拓CEO看空大宗商品价格前景。

上市公司动态

• 华菱钢铁：收到非公开发行反馈意见的公告。
• 包钢股份：收到政府财政贴息资金共计人民币2.3亿元。
• 常宝股份：购买泰发济南天业项目基金二期基金计划；购买钜洲阳光城集团专项投资九期基金计划。

上市公司股价与估值变化

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在**20%**以上；

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在**-5%-5%**；

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在**5%**以下。

• 行业增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在**5%**以上；

• 行业持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在**-5%-5%**；

• 行业减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在**5%**以上。

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