20150118-国金证券-钢铁行业_研究周报-矿石发货_钢厂库存双双大降_14页_592kb

长期竞争力评级总结

核心内容

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明该行业具备较强的未来盈利能力与市场竞争力。
• 市场数据：行业优化平均市盈率35.26，市场优化平均市盈率18.93，国金钢铁指数1734.83，沪深300指数3635.15，上证指数3376.50，深证成指11532.80，中小板综指8124.32。
• 投资建议：继续看好纯钢铁股中的低估值、高弹性及题材类股票，推荐宝钢、武钢、鞍钢（低估值），华菱、新钢（高弹性），南钢、首钢、马钢（题材类）。
• 重点机会：核电用钢类为中长期机会，久立特材为最佳标的，其核电弹性为0.22元/机组（考虑冶炼则翻倍）。
• 其他子版块：钢铁国企改革、转型、一带一路、高端特钢、油气管等具备投资价值。

主要观点

• 矿石发货量大幅下降：本周发货量下降528万吨，环比降幅达26.3%，巴西下降364万吨，澳洲下降195万吨，主要因港口设备维护，预计下周恢复。
• 钢厂库存快速去化：钢厂库存月环比降幅7%，主要为钢材库存从钢厂向贸易商转移，导致社会库存回升，表明钢厂短期减产压力不大，钢价仍有下跌空间。
• 1季度为全年利润低点：主要品种毛利继续下滑，螺纹亏损90元/吨，预计1季度为全年盈利低点，但该低点将高于去年同期。
• 冷轧毛利保持平稳：冷轧吨毛利192元/吨，保持稳定。
• 出口数据：12月出口钢材1017万吨，再创新高，显示出口需求强劲。

关键信息

本周价格变化

品种	本周价格	周涨幅
唐山钢坯	2000	-5.2%
螺纹	2671	-2.8%
线材	2633	-2.5%
热轧	2943	-3.8%
冷轧	3783	3.1%
中板	2791	-3.0%
进口矿	68.0	-4.6%
国产矿	610	0.0%
焦炭	1035	0.0%

重点投资机会

• 环保、并购及去产能：国务院推行钢铁等环境污染第三方治理，南京南钢钢铁被通报超排。
• 国企改革：混改企业有望试水员工持股，国土资源改革提高工业地价。
• 一带一路：河北鼓励钢铁过剩产能走出去，印度市场为中国钢材出口提供机会。
• 核电用钢：国家核电CAP1400示范项目已提交国务院审核，方家山核电站2号机组并网发电。
• 军工用钢：中航多个重点型号发动机获进展。
• 高铁用钢：中国正在洽谈20个国外高铁项目，重点在“一带一路”沿线。
• 钢管：宝钢特钢与久立特材签订战略合作协议，天管占页岩气井用管市场份额60%。
• 钢铁电商：钢贸商转型供应链服务商。
• 铁矿石：中企接管格陵兰铁矿项目。

上市公司动态

• 宝钢股份：2014年净利润58.23亿元，同比增长0.08%。
• 金洲管道：预精焊螺旋焊管项目投产。
• 玉龙股份：中标神化宁煤项目。
• 久立特材：实际控制人减持股份。

股价与估值变化

• 钢铁板块：本周上涨2.5%，上证综指上涨4.6%。
• 个股表现：法尔胜、鼎泰新材、玉龙股份领涨，攀钢钒钛、首钢股份、金岭矿业领跌。
• 估值数据：国金钢铁指数PE为22.15，PB为0.71；沪深300指数PE为18.93，PB为1.28。

评级说明

• 公司投资评级：买入（预期上涨20%以上）、增持（预期上涨5%-20%）、中性（预期变动-5%至5%）、减持（预期下跌5%以下）。
• 行业投资评级：增持（预期上涨5%以上）、持有（预期变动-5%至5%）、减持（预期下跌5%以下）。

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