20210928-国信证券-稳健医疗-300888.SZ-业绩拐点显现_股权回购彰显信心_6页_529kb

报告摘要

稳健医疗（300888）动态报告总结

核心内容

稳健医疗（300888）于2021年9月22日发布股权回购方案，拟以不超过116元/股的价格回购不低于258.6万股、不高于431.0万股的股份，用于员工持股计划。该回购方案金额上限为5亿元，占公司总资产、净资产和货币资金的比例分别为3.81%、4.75%和10.64%，对公司的经营、财务、研发和偿债能力影响较小。此次回购表明公司对未来发展的信心，同时也有助于提升管理层和核心员工的积极性，促进长期可持续发展。

主要观点

业绩拐点显现
- 公司上半年医疗业务收入21.3亿元，同比下降15.3%，但相比2019年增长245.5%，显示业务基础不断夯实。
- 消费品业务收入17.9亿元，同比增长20.6%，相比2019年增长34.9%，实现高质量成长。
- 医疗业务中，国内医院和医疗电商渠道表现突出，分别同比增长52.0%和248.2%。
- 消费品业务中，线上自有平台和商超渠道增长迅猛，卫生巾、婴童用品等核心产品持续增长。
三季度营销活动成效显著
- 全棉时代在818会员日活动中，线上全域销售额同比上升544%，单日直播销售额超过381万元，自播销售额超2781万元。
- 9月30周年庆典期间，全棉时代销售额同比增长111%，其中家庭清洁、居家布衣、床上用品、贴身衣物等品类分别增长455%、379%、324%、185%。
- 新访客占比增长107%，新客成交率13%，人群增长达60%，品牌声量进一步提升。
长期成长潜力看好
- 消费业务在产品端、渠道端和数字化方面稳步推进。
- 公司从宝洁等公司引进新任管理层，为未来发展注入新动力。
- 医疗业务将进入新常态，消费业务持续增长。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为16.1/19.2/24亿元，同比变动为-57.8%/19.5%/25.1%。
当前估值：当前股价对应PE为22x / 18.5x / 14.8x，参考可比公司估值，下调合理估值至107.2-110.3元，对应2022PE为23.8-24.5x。
可比公司：包括安踏体育、李宁、森马服饰、振德医疗等，均维持“买入”或“无评级”。
财务预测：公司2021年营业收入预计为100.45亿元，净利润16.08亿元；2022年营业收入预计为122.29亿元，净利润19.20亿元；2023年营业收入预计为150亿元，净利润24.02亿元。
现金流：公司2021年经营活动现金流预计为3509万元，投资活动现金流为-3200万元，融资活动现金流为107万元。