20241206-山西证券-圣泉集团-605589.SH-股权回购彰显信心_在投项目稳步推进_5页_438kb

圣泉集团（605589.SH）研究报告摘要

事件概述
2024年12月2日，圣泉集团宣布以集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过3200元/股，回购资金总额为25亿至50亿元，最大回购规模可达15.63亿股。此前公司在2024年7月已回购股票用于员工持股计划或股权激励，实际回购金额25亿元，回购数量12.84亿股。此轮回购再次彰显管理层对公司未来发展的信心。

业务与财务表现

• 酚醛树脂业务：2024年前三季度，公司核心产品酚醛树脂销量同比增364%，平均售价增长38.3%，营业收入同比增760%。铸造用树脂销量虽增长但均价下降，收入同比下降。
• 电子化学品：2024年H1公司年产1000吨官能化特种电子树脂投产，前三季度电子化学品平均售价增长38.2%，营业收入同比增177%，客户认证范围涵盖高端封装领域。
• 产能扩张：2024年6月，大庆植物秸秆精炼项目一期投产，当前产能利用率70%，预计Q4完全达产，未来将扩大生物质产品布局并提升收入。

投资建议
2024-2026年公司预计营收与净利润年增长率分别为123%、174%、143%，归母净利润依次为904亿、1221亿、1492亿元。首次覆盖给予“增持-A”评级，目标市值与盈利增长潜力均显乐观，短期价格与销量支撑，长期依赖先锋地位与生物工艺优势。

风险因素

• 项目建设进度延迟：PPO与生物质项目存在建设风险，影响业绩规划。
• 原材料价格波动：苯酚、糠醛等原料成本上升将压缩盈利空间。
• 宏观及产业需求波动：汽车、电子等终端制造业需求受经济波动影响。
• 安全生产风险：原料与生产过程中的危险化学品可能引发安全事故。

财务数据预测

📌请注意：上述分析仅基于所供资料，不代表任何投资建议。投资者须自行判断并为决策负责。来源为山西证券研究所，免责声明及评级标准详见原报告。