20211230-浙商证券-复锐医疗科技-01696.HK-复锐医疗科技跟踪点评_股权回购彰显长远发展信心_业务扩张+渠道整合进行时_4页_734kb

复锐医疗科技 (1696.HK) 跟踪点评总结

核心内容

复锐医疗科技是一家全球能量源医美设备的龙头企业，依托复星医药集团的资源支持，业务覆盖全球90多个国家。公司通过股权回购、高管增持及股权激励计划，展现出管理层对公司未来发展的信心。同时，公司正积极推进业务多元化和渠道整合，以增强市场竞争力和盈利能力。

主要观点

股权回购与激励计划

• 控股股东回购：2021年12月29日，公司控股股东能悦及其附属公司宣布计划在6个月内回购不超过1%的股份，彰显对公司长期价值的认可。
• 高管增持：自2021年10月以来，公司高管多次增持股份，包括主席兼执行董事刘毅、CEO Lior Moshe DAYAN等，进一步体现管理层对公司未来发展的信心。
• 股权激励计划：公司于2021年11月30日通过了2021年受限制股份单位计划，可发行最多2210.8万股，占已发行股份总数的4.74%。截至12月2日，已向68位参与者授出371.6万股股份，激励核心员工与公司共同成长。

业务扩张与渠道整合

• 产品布局：公司已形成“能量源医美+注射医美产品+牙科+个护”的大医美平台，旗下产品如生物重塑注射类玻尿酸、长效肉毒素、溶脂针等正在有序报批中。
• 新订单：12月8日公司获日本知名美容连锁诊所100台SopranoTitanium冰点激光脱毛仪器订单，预计明年初出货，将助力亚太市场拓展。
• 渠道改革：公司直营占比从2018年的38%提升至2020年的56%，渠道改革显著提升了盈利能力，未来有望进一步释放增长潜力。

关键信息

财务预测

财务摘要

• 主营收入：2021年预计增长58.5%，达256.87亿美元。
• 归母净利润：2021年预计增长142.9%，达32.40亿美元。
• 毛利率：持续提升，预计2021年达56.7%。
• 净利率：从8.2%提升至12.6%。
• ROE：从4.1%提升至10.4%。
• 资产负债率：从23.1%下降至22.5%。
• 流动比率：从3.74提升至4.36。

股票投资评级

• 评级：买入
• 评级标准：预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险
• 业务资质与产品注册不达预期的风险
• 全球疫情反弹的风险

估值分析

• 当前PE：17倍（基于2021年业绩）
• 未来PE：预计2021-2023年PE分别为16.83倍、13.00倍、10.86倍
• 估值提升空间：当前估值较同业具有明显提升空间，具备长期增长潜力。

公司简介

复锐医疗科技是全球能量源医美设备的龙头企业，产品包括Accent、Soprano和Harmony三大旗舰系列，分别用于面部/身体塑形紧致、脱毛和综合性皮肤治疗。公司通过多元产品布局和渠道改革，积极打造医美生态圈，提升品牌影响力和市场占有率。

行业投资评级

• 看好：若行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：若行业指数相对沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：若行业指数相对沪深300指数下跌10%以下

法律声明

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结论

复锐医疗科技凭借其在能量源医美领域的龙头地位、多元产品布局、渠道改革以及管理层的积极增持和回购，展现出强劲的增长潜力。公司当前估值具有提升空间，值得重点关注，维持“买入”评级。