20220719-安信证券-华旺科技-605377.SH-新产能扩张推动持续成长_回购股权彰显长期发展信心_5页_345kb

报告摘要

华旺科技 (605377.SH) 2022年7月19日公司快报总结

核心内容概述

华旺科技于2022年7月19日发布产能扩张及股权回购计划，标志着公司正通过扩大生产规模与增强股权激励来推动长期发展。公司计划在安徽马鞍山投资建设年产30万吨高性能纸基新材料项目，总投资25亿元，分两期实施。同时，公司拟回购股份232.07-464.14万股，占总股本0.70%-1.40%，回购价格不超过23.70元/股，总金额为0.55-1.10亿元，用于股权激励或员工持股计划。

主要观点

产能扩张：公司持续推进产能建设，2021年装饰原纸产能已达27万吨，2022年Q1新增5万吨产能，未来将进一步扩大至18万吨，总产能有望达到45万吨。
市场拓展：公司积极拓展高端市场，优化客户结构，尤其在欧洲市场表现突出，订单饱满推动产能持续消化。
原材料储备：2022年3月末公司存货同比增长36%至6.05亿元，成本端有望保持稳定，有利于盈利修复。
盈利预期：公司2022-2024年营业收入预计分别为35.65亿元、40.52亿元、45.21亿元，同比增长分别为21.26%、13.66%、11.57%。归母净利润预计分别为5.08亿元、6.13亿元、6.91亿元，同比增长分别为13.25%、20.59%、12.74%。
估值表现：公司PE（2022E）为12.6x，2023E为10.4x，2024E为9.2x。PB（2022E）为2.2x，2023E为1.9x，2024E为1.7x，估值持续走低，但公司盈利能力和成长性仍被看好。
投资建议：维持“买入-A”评级，6个月目标价为24.58元，当前股价为19.30元，具备上涨空间。

关键信息

产能扩张计划

项目名称：年产30万吨高性能纸基新材料项目
地点：安徽马鞍山
总投资：25亿元
建设周期：分两期建设
产品范围：高品质食品级用纸、医疗级用纸、工业用纸等

股权回购计划

回购股份：232.07-464.14万股
占总股本：0.70%-1.40%
回购价格上限：23.70元/股
回购金额：0.55-1.10亿元
用途：用于股权激励或员工持股计划

财务数据预测（2022E-2024E）

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	35.65	40.52	45.21
归母净利润（亿元）	5.08	6.13	6.91
每股收益（元）	1.53	1.84	2.08
每股净资产（元）	8.76	9.86	11.11
市盈率（倍）	12.6	10.4	9.2
市净率（倍）	2.2	1.9	1.7