20170410-申万宏源-交运一周天地汇_大秦_海控Q1业绩均预喜_铁路混改推进集运复苏在即_15页_923kb

报告摘要

2017年4月交运行业研究报告总结

核心内容

2017年4月，交通运输行业整体表现良好，行业指数上涨3.14%，跑赢沪深300指数1.36个百分点。在细分行业中，港口涨幅最大（7.65%），而公路涨幅最小（0.85%）。研究认为，2017年是铁路改革的落地元年，市场化定价趋势明显，同时，全球运力增长放缓和贸易复苏推动航运行业回暖。此外，雄安新区规划落地对华北港口及相关物流带来利好。

主要观点

铁路行业：大秦铁路一季度净利润预喜，同比增加45%，运价恢复至基准运价，受益于火电需求复苏和煤炭库存低位。铁路混改推进，市场化定价预期增强，建议关注大秦铁路和广深铁路。
航运行业：中远海控一季度扭亏为盈，归母净利润约2.6亿元，同比增长47亿元。全球运力增长缓慢，贸易复苏带动运价上涨，新联盟的成立有助于缓解竞争压力，行业回暖预期增强。
快递行业：高成长性可消化低估值，推荐韵达股份和申通快递。
物流行业：受益于国企改革和大宗贸易回暖，推荐中储股份、建发股份等。
机场行业：收费标准上调，利好机场业绩，推荐上海机场和深圳机场。
估值分析：交运行业整体估值向历史平均靠拢，部分子行业如航空、港口、物流等相对估值处于合理区间。

关键信息

1. 行业市场表现与估值水平

交通运输行业指数：上涨3.14%，跑赢沪深300指数。
子行业表现：
- 港口：涨幅最大，达7.65%。
- 公路：涨幅最小，仅0.85%。
重点公司盈利预测与相对估值：
- 大秦铁路（601006）：2017年EPS为0.68元，PE为11倍。
- 广深铁路（601333）：2017年EPS为0.17元，PE为32倍。
- 上港集团（600018）：2017年EPS为0.34元，PE为18倍。
- 楚天高速（600035）：2017年EPS为0.27元，PE为22倍。
- 中国国航（601111）：2017年EPS为0.71元，PE为13倍。
- 南方航空（600029）：2017年EPS为0.70元，PE为12倍。
- 东方航空（600115）：2017年EPS为0.59元，PE为12倍。
- 春秋航空（601021）：2017年EPS为2.67元，PE为13倍。
- 中远海控（601919）：2017年EPS为0.31元，PE为13倍。
- 招商轮船（601872）：2017年EPS为0.26元，PE为21倍。
- 外运发展（600270）：2017年EPS为1.61元，PE为11倍。

2. 行业数据回顾

航空行业：
- 2017年2月民航客运量同比上升10%。
- 货邮运输量同比上升19%。
机场行业：
- 上海机场旅客吞吐量同比上升4%。
- 深圳机场旅客吞吐量同比上升4%。
- 厦门空港旅客吞吐量同比上升5%。
航运行业：
- BDI指数周下跌5.7%，但CCFI指数周上涨1.2%。
港口行业：
- 2017年2月全国主要港口货物吞吐量同比下降6%。
- 集装箱吞吐量同比下降15%。
铁路行业：
- 2017年2月铁路货运量同比上升19.42%。
公路行业：
- 2017年2月公路货运量同比上升24%。

3. 重点研究报告摘要

行业层面：
- 雄安新区规划利好华北港口和物流。
- 铁路混改推进，市场化定价预期增强。
- 快递行业高成长性可消化低估值，千亿市值可期。
- 航空、铁路、航运等板块受益于行业回暖。
公司层面：
- 大秦铁路：运价恢复，业绩增长显著。
- 广深铁路：提价预期增强，混改推动业绩提升。
- 中远海控：一季度扭亏，新联盟助力行业复苏。
- 楚天高速：转型电子业务，国企改革带来增长。
- 中储股份：物流地产龙头，混改先锋。
- 上海机场：收费标准上调，业绩增厚。
- 招商轮船：受益于行业回暖，估值合理。
- 外运发展：货代业务稳健，电商物流蓬勃发展。
- 建发股份：估值低位，四季度有望爆发。