深度报告-20240823-财通证券-学大教育-000526.SZ-个性化教育高增_布局职教第二增长曲线_24页_1mb

学大教育深度研究报告总结

核心观点

• 投资评级：增持（首次）
• 公司深耕教育行业23年，积极响应“双减”政策，巩固个性化教育业务，并布局职业教育第二增长曲线。

核心业务与战略布局

1. 个性化教育：

   • 公司提供以学生为中心的个性化服务，覆盖100余个城市，拥有近240家学习中心。
   • 采用“e学大”智能系统，通过ASPQ学习闭环提升教学质量。
   • 2023年，个性化教育业务收入占比高，毛利率提升，净利润显著增长。

2. 职业教育布局：

   • 积极收购和托管中职院校，如东莞鼎文、大连通才等，拓展职业教育第二增长曲线。
   • 政策支持力度加大，职业教育市场规模持续扩大，公司有望在短期内实现高增长。

3. 公司管理与竞争力：

   • 创始人金鑫回归，持股24.84%，管理团队经验丰富。
   • 公司通过教师培养体系和精细化管理，成本效率显著改善，盈利能力持续提升。

盈利预测与投资建议

• 收入与利润预测：2024-2026年，净利润预计为251亿、340亿、434亿元，对应PE为29x、21x、16x。
• 投资建议：公司受益于终端需求旺盛和职业教育机会，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响业务拓展。
• 财务风险：股权质押比例较高，商誉减值风险值得关注。

本报告由财通证券研究所撰写，数据来源包括Wind及公司公告，分析基于公司业务恢复与职业教育成长潜力综合评估。