深度报告-20231020-国盛证券-学大教育-000526.SZ-个性化教培龙头_职教业务加速布局_22页_2mb

学大教育分析报告总结

公司概况

• 成立于2001年，2016年A股借壳上市，主营教育培训业务。
• “双减”后转型，保留高中阶段学科培训，布局职业教育、文化空间等多元业务。
• 2023H1营收125亿元，同比增长1843%，归母净利润8885万元，同比增长9085%。

行业分析

• K12教培行业：供给端中小机构出清，集中度提升；需求端疫后恢复，中长期需求刚性，高中教培是重点关注方向。
• 职业教育行业：政策鼓励持续，尤其是学历职业教育；行业结构优化，发展空间向中职教育倾斜。

竞争优势

• 个性化教育：一对一业务恢复稳健，全日制业务深化布局，教研团队经验丰富。
• 职业教育：已收购4所中职学校，五年制“升学+就业”课程体系差异化明显，2023年起快速扩张。
• 文化服务：布局全民阅读与智能绘本，创新业态与教育主业协同。

盈利预测与估值

• 业绩预测：2023–2025年归母净利润为15/22/27亿元，同比增速12827%/429%/275%。
• 估值：合理目标市值50亿元，对应2023年PE329X，目标价406元，“买入”评级。

风险提示

• 股东破产处置、贷款偿还等高杠杆风险。
• 政策波动、新业务不确定性及外部环境变化。