20230716-中国银河-学大教育-000526.SZ-Q2业绩超预期_布局职教打开成长空间_3页_740kb

证券研究报告总结：学大教育(000526)

📌 核心观点

• 学大教育2023年半年度业绩快报：归母净利0.65-0.85亿元（同比增长43%-87%），扣非净利0.67-0.87亿元（同比增长55%-101%），Q2业绩超股权激励全年目标。
• 在线教培恢复+政策边际改善背景下，职业教育等新业务成长空间可观，维持“推荐”评级。
  📊 业绩亮点

1. 个性化教育优势：重点布局个性化教育，巩固传统业务竞争力，成本管控显著改善。
2. 债务优化进展：7月偿还紫光卓远3亿元借款，剩余借款本金约71.4亿元。
   💼 业务布局

• 深耕职业教育，以中等职教为核心战略，2022年完成3所中职学校收购及近20所合作办学。
• "双减"政策影响下，剥离义务教育业务，聚焦学习中心优化及职教扩张。
  📈 投资建议与目标
• 预计2023-2025年归母净利11/14/16亿元，对应PE为29/23/20倍，目标估值20倍PE，维持“推荐”。
• ROE提升至20%以上，负债率下降，偿债能力改善。
  ⚠️ 风险提示
• 政策调整风险（如教育行业政策变化）；
• 新业务拓展不及预期；
• 管理能力波动。

📊 主要财务指标（简要）

⚠️ 风险提示

• 教育政策调整、新业务拓展不确定性、管理风险。