20230821-宏源期货-有色金属周报（电解铜与电解铝及氧化铝）_中国经济稳增长政策火力全开_关注美国经济数据是否弱于预期及鲍威尔周五讲话_34页_4mb

报告摘要

宏观经济环境： 美国经济数据若弱于预期及鲍威尔讲话是关注焦点。美联储议息会议纪要显示消费端通胀风险，支撑美元和美债收益率，但美联储加息预期有所缓解，或使中长期美债收益率和美元指数初现拐点，可能支撑有色金属等风险资产价值。

电解铜分析：

供需情况：
- 国内铜精矿供应略增，但品位下降和供给受阻因素仍存，总体偏紧；粗铜进口减少，8月供给预期偏紧。
- 8月电解铜产/进口量或环比增加，但9-11月检修增多，9月起进口铜或以非注册、俄铜居多，远期供给偏松。
- 8月约1家铜厂检修，Codelco长单增量流入，短期供给偏紧。
- 下游：大型线缆企业积极补库，中小型资金紧张，订单受影响；漆包线企业订单不稳；光伏行业订单充足，地产政策效果待观。总体预期电解铜下游需求偏弱，远期或有补库提振。
- 库存与价差：社会库存减少；精废价差转负，削弱废铜经济性，再生铜供给偏紧。沪铜基差与月差正向且高位。
投资策略：
- 短线轻仓逢低试多沪铜主力合约；关注支撑位63500-64500元/吨及66000-67000元/吨，压力位70000-71000元/吨。
- 可关注做空沪铜基差（正基差过高）的套利机会。
- 英国期货LME铜价差处于低位，或有做多价差机会（价差有修复预期）。
- 风险提示：关注美国/欧洲PMI、耐用品订单、成屋销售；鲍威尔/拉加德讲话；期货持仓及库存变化。

氧化铝分析：

供需情况：
- 铝土矿供应趋紧，尤其是晋豫地区复垦限制导致供给减少，几内亚、印尼、澳洲供应交投活跃。
- 氧化铝供短期偏紧：晋豫地区生产受限，北方港口库存下降，进口盈亏倒挂导致进口量少；几内亚船期未至；成本抬升保持低开工率。
- 中长期偏松预期：山西、山东、河南等地氧化铝企业有复产、扩产计划，印尼等氧化铝进口预计增多。
- 下游表现：氧化铝下游消费未见明显改善，出库量下降，开工率下降。
- 库存：港口库存略有增加。
投资策略：
*关注氧化铝基差与月差变化；建议短线轻仓逢低试多主力合约；暂时趋势不明确。氧化铝基差/月差处高位。

电解铝分析：

供需情况：
- 8月电解铝产量可能环比增加：晋豫减产结束或新增产能投产，成本较低。
- 社会库存大幅下降：主要是下游备货，铝水高、精锭少。云南复产进度慢。
- 锻炼不足：因局部限电和停减产。
- 下游需求：消费地铝棒出库下降，下游龙头企业开工率下降。铝型材、再生铝合金、铝箔、铝线缆、铝板带、铝水等情况不一。
投资策略：
- 短线轻仓逢高做空沪铝基差价差机会（正基差过高）；建议逢低试多主力合约。沪铝期权价格有支撑。