20230306-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_价格走弱刺激下游采购情绪回暖_关注鲍威尔发言和2月新增非农_28页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概览

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，铜与铝价格均受到宏观政策、供需变化及市场情绪等多重因素影响。报告重点分析了3月铜、铝的供需状况、价格走势及投资策略，并提示了相关风险点。

铜市场分析

主要观点

• 价格走势：铜价走弱，刺激下游采购情绪回暖。
• 宏观影响：若美国2月经济与就业数据良好，10年期美债收益率或突破4.0%，美元指数可能上探107.8，对铜价形成压力；反之，若数据偏弱，宏观压力或将缓解。
• 上游供应：中国铜精矿进口量减少，港口入港量环比下降，预示3月铜精矿供需偏紧。部分铜冶炼厂进入检修期，电解铜产量增长有限，叠加出口窗口打开，国内现货市场货源流通偏紧。
• 下游需求：新能源汽车免征购置税、地方消费券及补贴政策推动铜材企业开工率回升。电线电缆、漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒等下游行业产能开工率或环比上升。
• 库存变化：电解铜社会库存量较上周减少，进口窗口亏损抑制进口量，保税区库存增加。
• 价差结构：沪铜近远月合约价差为负且处于Contango结构，建议关注逢低做多近远月价差的套利机会。

关键信息

• 中国3月粗铜产量或环比增加，但电解铜产量增长有限。
• 铜冶炼厂检修期临近，供需偏紧预期增强。
• 废铜与精铜价差扩大，废铜供应偏松，再生铜杆厂刚需采购。
• 铜价走势高度依赖中美2月经济与就业数据。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：铝价同样呈现先弱后强的预期，需等待中美2月经济与就业数据指引。
• 上游供应：中国铝土矿到港量减少，氧化铝厂增产意愿低迷，北方氧化铝现货稀缺。云南电解铝因缺水缺电减产，预计3月产量仍偏紧。
• 下游需求：传统消费旺季“金三银四”来临，房地产与汽车等刺激政策推动铝下游行业开工率回升，铝线缆、铝型材、铝板带等产能开工率或环比上升。
• 库存变化：中国电解铝社会库存微增，伦金所库存震荡下降。
• 价差结构：沪铝近远月合约价差为负且呈现Contango结构，建议关注逢低做多基差与价差的套利机会。

关键信息

• 云南电解铝产能因缺水限电预计再减67-80万吨。
• 氧化铝复产与减产产能调整或使3月氧化铝供需缺口收窄。
• 铝棒库存减少，下游接货信心增强，现货成交活跃。
• 欧美加息预期与制造业PMI低迷对铝价形成压力。

投资策略建议

铜

• 操作建议：建议投资者单边以短线轻仓区间操作为主。
• 关注价格区间：67000-68000为支撑位，70000-71000为压力位。
• 套利机会：关注沪铜近远月价差（跨期正套）的套利机会。

铝

• 操作建议：建议投资者单边以短线轻仓区间操作为主。
• 关注价格区间：17800-18200为支撑位，18800-19200为压力位。
• 套利机会：关注沪铝基差与近远月价差的套利机会。

风险提示

• 宏观风险：关注3月7日中国1-2月进出口情况、鲍威尔参议院发言；3月8日美国2月ADP就业人数及鲍威尔众议院发言；3月9日中国2月社融与M2增速、美国挑战者裁员人数及初请失业金人数；3月10日日本央行利率决议及美国2月新增非农就业人数。
• 供需风险：云南电解铝减产、氧化铝供需调整、铜冶炼厂检修期等可能影响供需平衡。
• 市场情绪风险：海外铜矿供应受政治与自然灾害影响，进口量可能受限；欧美经济衰退预期对铝出口订单形成压力。

附注

• 免责声明：本报告所依据信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 版权说明：本报告版权属宏源期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。

总结

本周铜与铝市场均呈现震荡格局，铜价走弱带动下游采购意愿回暖，铝价则因供需偏紧与宏观压力维持弱势。投资建议以短线轻仓区间操作为主，关注中美2月经济与就业数据作为方向指引。同时，需警惕云南电解铝减产、海外铜矿供应中断、欧美加息预期等多重风险。