20231127-宏源期货-有色金属周报（电解铜与电解铝及氧化铝）_美联储和欧洲及英国央行仍在用嘴加息_市场预期欧美央行明年二季度降息_34页_4mb

有色金属周报分析总结

1. 宏观与市场背景

• 美联储等欧美央行仍在通过预期管理进行加息，市场预期明年二季度降息。
• 美国经济数据表现参差，增长放缓预期导致十年期国债收益率下降，但需警惕对收益率的支撑因素。
• 全球经济增长趋弱，欧美制造业PMI连续位于枯荣线以下，进一步影响有色金属需求。

2. 电解铜分析

• 供给端：第一量子矿业、Las Bambas等铜矿停工可能减少进口铜量，而国内新增产能释放使粗铜产量增加，供应紧平衡。
• 需求端：下游需求进入传统淡季，消费预期转弱，铜材企业产能开工率可能下降。
• 价格与策略：预计沪铜价格谨慎偏强，支撑区间在66500-67500元/吨，压力位在68450-69800元/吨。
• 基差与套利：基差和月差处于合理区间，进口铜减少但国内供给可能增加，建议关注套利机会。

3. 电解铝分析

• 供给端：云南电解铝因枯水期减产约115万吨，国内电解铝生产量可能环比下降；新增产能尚未完全释放。
• 需求端：下游需求趋弱，尤其铝型材、铝箔需求增量有限；电解铝龙头企业产能开工率环比持平或下降。
• 价格与策略：预计沪铝价格仍有上涨空间，支撑区间为18400-18800元/吨，压力区间19600-20000元/吨。
• 库存与成本：电解铝社会库存趋降，进口窗口打开但减产预期占据主导。

4. 氧化铝分析

• 供给与需求：铝土矿供给偏紧，进口量可能增加，氧化铝生产量或因产能检修有所下降。
• 产能调整：三门峡、河北文丰等氧化铝厂减产或检修，叠加广西华银新产能投料，12月氧化铝产量可能环比增加。
• 价格与策略：预计氧化铝价格或反弹，支撑区间2750-2850元/吨，压力区间3000-3100元/吨。

5. 风险提示

• 美联储、欧洲及英国央行官员讲话；中美欧CPI、制造业PMI数据；
• 美国新屋销售、失业金申请数据；日本央行官员讲话；
• LME铜(0-3)、(3-15)合约价差套利机会需密切关注。