20230731-宏源期货-有色金属月报（电解铜与电解铝及氧化铝）_美联储与欧洲央行保持高位利率更长时间_国内经济稳增长政策引导乐观需求预期_34页_4mb

宏源期货研究所 有色金属月报概述 (2023年7月31日)

宏观观点

美联储7月继续加息25个基点，政策转向降息的时间仍需观察美国就业数据。国内经济稳增长政策引发乐观需求预期，但实际需求恢复情况仍有待验证。

有色金属供需分析

电解铜

• 上游供给预期偏松：8月国内铜精矿和进口量环比增加，冶炼厂检修事件减少。
• 下游需求偏弱：传统消费淡季致采购谨慎，部分企业因订单不佳选择减产，但光伏行业的旺盛需求支撑部分领域。

氧化铝

• 贵州、晋豫地区铝土矿供给偏紧，测算8月生产量环比下降。
• 废铝供给偏紧，重熔棒需求有所好转但再生铝合金需求依然低迷。

电解铝

• 供给端：云南减停产产能超预期复产150万吨，使其供给预期增加。
• 需求端：地产刺激政策引导乐观预期，龙头产能开工率有所提升。但整体需求仍面临压力。

详解：库存与进出口

• 库存情况：铜社会库存减少，铝社会库存增加；进口方面，铜进口预期短暂下降，铝进口窗口维持收窄。
• 持仓情况：COMEX铜非商业多空比上升，LME铜(0-3)价差处于低位。

风险与策略

• 全球经济衰退担忧、中国政策效果、经济数据波动都是重要风险点。
• 建议套利交易为主，关注铜在沪铜(39-40)压力位以及铝在17400-19000区间的关键点位阻力。