20241208-天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报_释压期稳定压倒一切_关注酒企开门红政策_13页_1mb

食品饮料行业研究周报

核心观点更新

本周（12月2日-12月6日），食品饮料板块整体上涨1.9%，白酒板块下跌4.0%，沪深300指数上涨14.4%。尽管白酒板块呈现下行趋势，但部分个股表现活跃，如今世缘大涨560%，而水井坊、舍得酒业等跌幅较大。

白酒板块分析

策略调整与开门红预期

1. 酒企主动弱化“开门红”策略，目的是加速库存去化并稳定价格预期。
2. 汾酒经销商大会明确提出“稳定压倒一切”，展示龙头企业的战略定力。
3. 当前中证白酒估值处历史低位（PE-TTM为20倍，十年分位数13.79%），仍建议关注年底开门红催化、宏观政策等利好因素。

投资建议

1. 短期策略：把握板块波段性机会，布局估值修复。
2. 重点公司：
   • 中位品牌：汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等核心单品在100-300元价格带表现良好。
   • 高端酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖具有较强需求韧性。
   • β标的：酒鬼酒、水井坊等品种可能受益于顺周期逻辑修复。

啤酒板块分析

销量在淡季阶段性企稳，部分品牌（如百威）实现常态化提价。预计未来若餐饮需求回暖，啤酒销量有望修复。建议关注政策传导对动销的影响。

核心数据

1. 白酒批价变化
   • 茅台原箱批价2270元，较上周上涨35元。
   • 普五（八代）批价950元，国窖1573批价860元保持稳定。
2. 啤酒表现
   • 本周青岛啤酒（H/A）、华润啤酒等表现优于大盘。
   • 24年啤酒进口量波动较大，高端葡萄酒价格亦受市场影响。

风险提示

1. 行业整体仍处于去库存调整期，消费需求未完全恢复。
2. 食品安全政策趋严，品牌护城河尤为重要。
3. 高端市场竞争加剧，提价能力与产品力兼具者更占优。

💎 报告指出，短期关注政策面利好与企业“开门红”催化，中长期聚焦基本面稳健、估值修复弹性显著的标的。