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酒鬼酒 (000799.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

酒鬼酒在2021年实现了高质量增长，公司基本面稳健，市场对其未来表现持乐观态度，维持“买入”评级。2021年预计收入增长86%，归母净利润增长90%，展现出强劲的增长势头。公司正积极布局全国市场，推动品牌升级和产品创新，以实现百亿目标。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年公司收入和净利润均实现大幅增长，其中内参和酒鬼两大核心产品表现尤为亮眼。
• 市场拓展成效显著：河南、京津冀、华东、华南等市场销售额均超过预期，多个区域市场已实现过亿销售额。
• 产品策略优化：内参和酒鬼通过稳价控量、提价策略及产品结构优化，提升毛利率和净利率。
• 品牌建设与市场定位：公司正致力于打造品牌高地，特别是在北京、华东和华南地区。
• 财务指标改善：公司每股收益、每股净资产及经营性现金流净额持续提升，资产负债率保持在可控范围内。
• 估值性价比凸显：当前PE估值较低，投资回报率较高，未来增长潜力大。

关键信息

经营分析

• 2021年收入：预计为34亿元，同比增长86%。
• 2021年归母净利润：预计为9.3亿元，同比增长90%。
• Q4收入微增：公司控货、去库存，为春节旺季做准备。
• 产品结构优化：透明装、红坛等高端产品占比提升，预计2022年将推动精准供货和创新合作。
• 区域发展：河南、河北、山东等基地市场迈向5-10亿元，北京、华东、华南重点打造品牌高地。
• 毛利率提升：内参产品占比提升，带动毛利率向好，净利率向35%靠拢。

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年收入预测：34亿元、48亿元、64亿元。
• 2021-2023年归母净利润预测：9.3亿元、14.3亿元、19.9亿元。
• EPS预测：2.88元、4.41元、6.14元。
• PE估值：当前PE为64倍，预计2022年为42倍，2023年为30倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 全国化进展不及预期
• 疫情反复风险
• 宏观经济风险
• 食品安全问题

比率分析

• 每股收益：从0.69元增长至6.14元。
• 每股净资产：从6.71元增长至16.52元。
• 每股经营现金净流：从0.65元增长至6.52元。
• 净资产收益率：从10.22%增长至37.15%。
• 总资产收益率：从7.76%增长至23.89%。
• 投入资本收益率：从9.16%增长至36.06%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：相关报告与市场数据

• 相关报告：包括短期扰动不改长期基本面、聚焦大单品+深度全国化、内参酒鬼双轮驱动、业绩持续高增长、21Q2业绩实现高增长等。
• 市场数据：总股本3.25亿股，总市值600.79亿元，年内股价最高271.99元，最低122.76元。
• 沪深300指数：4813点。
• 深证成指：14391点。

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：1分，共1次。
• 增持：2分，共4次。
• 中性：3分，共0次。
• 减持：4分，共0次。
• 评分：1.50，作为市场平均投资建议的参考。

特别声明

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