20221102-安信证券-中联重科-000157.SZ-三季度业绩承压_多元化发展路径明确_5页_357kb
报告摘要
中联重科2022年三季度业绩总结
核心内容
中联重科（000157.SZ）于2022年11月2日发布三季报，显示公司2022年1-9月总营收306.5亿元，同比减少43.7%，归母净利润21.7亿元，同比减少62.3%。第三季度营收93.49亿元，同比减少21.9%，归母净利润4.53亿元，同比减少49.7%。
主要观点
收入端表现
- 收入同比增速降幅收窄，符合行业趋势。
- 行业整体表现不佳，挖机和工程起重机销量同比分别下降28%和43%，但第三季度挖机销量略有回升（+3.1%）。
- 房地产相关数据疲软，房屋竣工面积和新开工面积同比分别下降20%和38%。
- 起重机和混凝土机械作为核心主业，收入占比高，但新兴业务如挖机、高机贡献较小，整体收入承压。
盈利能力分析
- 毛利率为20.97%，同比减少3.39个百分点；第三季度毛利率为21.41%，同比减少0.64个百分点。
- 净利率为7.23%，同比减少3.45个百分点；第三季度净利率为4.89%，同比减少2.58个百分点。
- 费用率整体下降，但销售、管理费用率环比上升，财务费用率下降。
投资建议
- 维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为6.35元。
- 预计2022-2024年收入分别为406.5亿元、416.8亿元、463.7亿元，增速分别为-39.4%、2.5%、11.2%。
- 预计2022-2024年净利润分别为30.1亿元、36.4亿元、45.1亿元，增速分别为-52.1%、21.2%、23.7%。
关键信息
财务数据预测
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 651.1 | 671.3 | 406.5 | 416.8 | 463.7 |
| 净利润 | 72.8 | 62.7 | 30.1 | 36.4 | 45.1 |
| 每股收益(元) | 0.84 | 0.72 | 0.35 | 0.42 | 0.52 |
| 每股净资产(元) | 5.39 | 6.55 | 6.92 | 7.14 | 7.44 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(倍) | 6.6 | 7.6 | 15.9 | 13.1 | 10.6 |
| 市净率(倍) | 1.0 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
| 净利润率 | 11.2% | 9.3% | 7.4% | 8.7% | 9.7% |
| ROE | 15.6% | 11.0% | 5.0% | 5.9% | 7.0% |
| ROA | 6.3% | 5.2% | 2.6% | 2.7% | 3.6% |
| ROIC | 25.3% | 27.9% | 7.3% | 15.1% | 30.3% |
风险提示
- 稳增长政策效果不及预期
- 基建投资不及预期
- 疫情控制力度不及预期
- 市场竞争加剧
- 新产品产能投放不及预期
- 新业务开拓不及预期
交易数据
| 项目 | 数值(百万元) |
|---|---|
| 总市值 | 47,728.96 |
| 流通市值 | 38,878.00 |
| 总股本 | 8,677.99 |
| 流通股本 | 7,068.73 |
| 12个月价格区间 | 5.35/7.67元 |
股价表现
| 时间 | 升幅% |
|---|---|
| 1M | -2.31 |
| 3M | 0.81 |
| 12M | -0.73 |
投资评级
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
分析师声明
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公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：领先沪深300指数15%以上
- 增持：领先沪深300指数5%-15%
- 中性：与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
- B：较高风险，波动大于沪深300指数
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