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中联重科2024年上半年业绩分析

一、核心财务表现
2024年上半年，公司实现营业收入24535亿元，同比增长191%；归母净利润2288亿元，同比增长1215%。但扣非归母净利润为1480亿元，同比下降1235%，显示业绩增长主要受非经常性因素推动。

• 季度表现：单Q2收入同比下降65%，归母净利润增长1156%。
• 毛利率与盈利能力：24H1毛利率达28.31%，净利率10.36%，同比分别提升0.4和1.14pct；境外收入占比49.10%，较23年底提升11.06pct；境外毛利率（32.13%）显著高于国内。

二、增长动力分析

1. 产品多元化：土方机械、高机、农机收入同比分别增长1989%/1775%/112.51%，三类产品合计占比40%，推动业务均衡发展。
2. 海外市场布局：中东、中亚、东南亚收入占比降至36%，欧盟、北美等发达市场实现突破；多区域布局降低周期波动风险。

三、运营效率改善

• 应收账款、存货较Q1末分别减少784/477亿元；资产负债率54.99%，同比下降3.17pct，资产质量提升。

四、未来展望与风险

• 预测：预计2024-2026年营收为58350/72147/85716亿元，对应PE为12/9/7X，维持“增持”评级。
• 风险：地产基建需求不及预期、海外竞争加剧、原材料涨价及汇率波动。

五、附录数据

• 成交额与沪深300对比显示波动性较强；
• 关联方评级：“买入/增持”占主导。