20240730-山西证券-电力月报_6月用电增速稳健_来水带动水电向好_21页_2mb

电力行业月报总结：6月数据与投资展望

1. 市场表现

• 2024年7月30日发布的电力行业月度报告显示，6月CS电力及公用事业板块下跌7.75%，跑输沪深300指数3.92个百分点，板块内火电、水电等细分领域表现分化：
  • 火电下跌36.3%，水电下跌0.74%，电网跌幅达9.84%。

2. 用电情况

• 全社会用电量保持高速增长：
  • 1-6月累计用电量4.65万亿千瓦时，同比增长8.1%，6月单月同比增长5.8%。
  • 分部门看，第二产业和城乡居民生活用电增速显著提升，未来随着新兴产业扩张和电能替代趋势，用电需求将进一步增长。
  • 长三角、粤皖等地区用电需求增长潜力较大。

3. 发电运营

• 发电量稳健增长：
  • 1-6月累计发电量同比增长5.2%，水电和光伏发电量增速突出（水电+21.4%，光伏+27.1%）。
  • 6月水电发电量同比增长44.5%，占发电结构比重上升。
• 设备利用小时数同比下降7.1小时，风电、光伏新增装机表现亮眼（光伏新增装机同比增307%）。

4. 投资与成本

• 电力投资稳中有增，电网投资增速较快（上半年电网投资同比增长23.7%）。
• 成本端火电燃料价格波动：6月动力煤均价同比上涨9.3%，但来水改善利好水电。

5. 投资建议

• 关注标的：
  • 火电：长三角龙头（皖能电力、申能股份、浙能股份）和全国性电厂（国电电力、华电国际）。
  • 水电：长江电力、国投电力。
• 政策支持：制造业升级和消费品以旧换新政策推动电力需求持续增长，火电受益于容量电价机制完善，水电有望通过电价上行和资本优化释放收益。

6. 风险提示

• 上网电价波动、动力煤价格大幅上涨、用电需求不及预期。

报告建议投资者密切关注政策利好与行业结构性机会，长期看好电力板块新价值点释放。