电力行业：用电需求保持强劲增长，水电利用率显著提升-20180625-银河证券-12页

电力行业研究报告总结

核心内容概述

2018年6月25日发布的电力行业研究报告，重点分析了5月份电力行业运行情况及未来投资建议。报告指出，用电需求保持强劲增长，水电利用率显著提升，火电和核电增速加快，同时煤价快速上涨引发调控压力，新能源装机占比持续上升。

主要观点与关键信息

一、全社会用电量增速超预期

• 5月用电量：全社会用电量达5,534亿千瓦时，同比增长11.4%，增速同比上升6.4个百分点，环比上升3.6个百分点。
• 分产业用电量：
  • 二产用电量增长最快，达4,031亿千瓦时，同比增长10.9%。
  • 三产用电量增长15.3%，居民用电量增长10.3%。
  • 一产用电量增长9.1%。
• 分省份用电量：
  • 广西、福建、广东增速超过全国平均水平（11.4%）。
  • 1-5月全社会累计用电量26,628亿千瓦时，同比增长9.8%。

二、水电发电量增速由负转正

• 5月水电发电量：同比增长6.9%，较上月的-2.6%环比提升9.5个百分点。
• 火电与核电：
  • 火电同比增长10.3%，核电同比增长15.1%。
  • 水电利用率同比上升6.7%，火电利用率同比上升9.3%，核电利用率同比上升6.4%。
• 风电：增速放缓至6.7%，主要受夏季风资源较差影响。

三、新增装机降幅扩大，新能源占比超六成

• 1-5月新增装机：全国新增装机3,383万千瓦，同比降低5.2%。
• 分类型新增装机：
  • 火电新增装机980万千瓦，同比降低26.3%。
  • 水电新增装机148万千瓦，同比降低66.8%。
  • 光伏新增装机1,518万千瓦，同比增长29.8%。
  • 风电新增装机630万千瓦，同比增长20.8%。
• 新能源占比：光伏和风电合计占全部新增装机的63.4%。

四、跨区、跨省送出电量持续增长

• 1-5月跨区送电：完成1,625亿千瓦时，同比增长24.4%。
• 跨省送电：完成4,656亿千瓦时，同比增长21.2%。
• 5月跨区送电：完成358亿千瓦时，同比增长20.2%。
• 主要增长区域：福建、天津、江西等省份送电量增长显著。

五、电源与电网投资下滑

• 电源投资：1-5月累计投资726亿元，同比下降5.3%。
• 电网投资：1,414亿元，同比下降21.2%。
• 分类型投资：
  • 火电投资219亿元，同比下降16.3%。
  • 水电投资191亿元，同比增长13.6%。
  • 风电投资同比下降6.8%，核电投资同比增长20.8%。

六、煤价快速上涨，调控加码可能性增大

• 5月电煤价格指数：515元/吨，环比下跌1.4%，同比上涨2.7%。
• 动力煤价格：6月18日秦皇岛山西优混平仓价达694元/吨，同比上涨22.9%。
• 调控措施：发改委启动中长期合同履行核查，确保长协煤供给达标。
• 未来展望：煤价持续上涨，预计调控政策加码，遏制煤价过快上涨。

七、投资建议

• 火电板块：
  • 建议关注业绩改善空间较大、安全边际较高的火电公司。
  • 推荐华电国际、华能国际、福能股份、宝新能源、皖能电力等。
• 水电板块：
  • 水电发电量增速由负转正，推荐水电龙头长江电力。
  • 建议关注国投电力、川投能源、黔源电力、桂冠电力等。

风险提示

• 燃料价格大幅上涨。
• 电力需求下滑明显。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 周然，中国银河证券研究院电力等公用事业兼新能源行业证券分析师。
• 执业证书编号：S0130515020001。