20180625-中国银河-电力行业_用电需求保持强劲增长_水电利用率显著提升_12页_945kb

电力行业研究报告总结

核心内容概述

2018年6月25日发布的电力行业研究报告指出，电力行业在5月份呈现出强劲的用电需求增长和发电量结构优化的态势，同时煤价上涨引发调控政策加码预期。报告重点分析了用电量、发电量、新增装机、利用率变化及投资建议等关键指标。

主要观点

1. 用电需求保持强劲增长

• 全社会用电量：5月份全社会用电量达5,534亿千瓦时，同比增长11.4%，增速同比和环比分别上升6.4和3.6个百分点。
• 制造业用电：5月制造业日均用电量达96.6亿千瓦时/天，创历史高点，同比增长11.8%，增速同比和环比分别增加8.5和6.4个百分点。
• 分产业用电增长：
  • 二产用电量增长10.9%，增速同比上升7.0个百分点；
  • 三产增长15.3%，居民用电增长10.3%；
  • 一产增长9.1%。
• 分省份用电增长：除北京外，其余省份均实现正增长，广西、福建、广东增速领先，分别为27.6%、27.1%和22.1%。

2. 水电发电量增速由负转正

• 水电发电量：5月水电发电量同比增长6.9%，较上月环比提升9.5个百分点，主要受益于来水改善。
• 火电与核电增长：火电和核电发电量同比分别增长10.3%和15.1%，增速环比分别提升3.9和5.9个百分点。
• 风电增速放缓：受夏季风资源较差影响，风电增速降至6.7%。

3. 新增装机降幅扩大，新能源占比提升

• 全国新增装机：1-5月新增装机3,383万千瓦，同比下降5.2%，降幅较上月扩大4.2个百分点。
• 高耗能行业用电：四大高耗能行业用电量增长7.5%，其中钢铁和建材增速分别达18.6%和14.6%，增速同比提升26.9和15.3个百分点。
• 新能源占比：光伏和风电新增装机分别增长29.8%和20.8%，合计占新增装机的63.4%。

4. 发电设备利用率提升

• 全国平均利用率：5月全国发电机组平均利用小时达318小时，同比上升6.2%。
• 水电利用率：同比上升6.7%，环比提升14.7个百分点。
• 火电与核电利用率：火电利用率同比上升9.3%，核电上升6.4%。
• 风电利用率：小幅下降0.1%，增速环比下降13.2个百分点。

5. 跨区、跨省送电持续增长

• 全国跨区送电量：1-5月完成1,625亿千瓦时，同比增长24.4%。
• 跨省送电量：完成4,656亿千瓦时，同比增长21.2%。
• 区域增长：福建、天津、江西送电量增幅较大，分别为509.3%、187.1%和148.8%。

6. 煤价快速上涨，调控加码预期增强

• 电煤价格：5月电煤价格指数为515元/吨，环比下跌1.4%，同比上涨2.7%。
• 沿海煤价：秦皇岛山西优混（5500大卡）平仓价6月18日达694元/吨，同比上涨22.9%。
• 调控政策：发改委启动中长期合同履行核查，以稳定煤价；进口煤限制放宽，沿海六大电厂库存回升至1400万吨，缓解煤价压力。
• 中长期展望：去产能持续推进，煤炭供给偏紧，煤价上涨趋势可能引发调控政策加码。

关键信息

投资建议

• 火电板块：建议关注业绩改善空间较大、安全边际较高的火电公司，如华电国际、华能国际、福能股份、宝新能源、皖能电力等。
• 水电板块：推荐水电龙头长江电力，关注国投电力、川投能源、黔源电力和桂冠电力。

风险提示

• 燃料价格大幅上涨；
• 电力需求下滑明显。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报；
• 中性：未来6-12个月，行业或公司表现与市场平均回报相当；
• 回避：未来6-12个月，行业或公司表现低于市场平均回报10%及以上。

总结

报告指出，电力行业在5月份用电需求强劲，发电结构优化，水电利用率显著提升，火电、核电增速加快。尽管新能源装机增长放缓，但光伏和风电仍占据新增装机的大部分。煤价持续上涨可能推动调控政策加码，火电板块因利用率提升和市净率偏低，具备相对防御性配置价值。建议投资者关注火电与水电板块中具备较强盈利改善能力和安全边际的公司。